5月20日兴业期货铝周报

　　宏观层面：国内方面，中国4月工业产出、投资、消费等经济数据全面低于预期，经济复苏情况仍有待观察；国际方面，中美互征关税，贸易紧张局势不断升级，国际贸易不确定性增加，全球经济增长前景黯淡；美国4月零售销售月率及工业产出数据低于预期，消费者与企业对市场现状及未来的担忧加剧，美国二季度经济动能或继续放缓，经济韧性下滑。

　　中观层面：供应端，山西部分氧化铝企业因赤泥泄露而被勒令减停产，当地对此关注度提高并成立调查工作组进行核查整改，这一举措有利于改善当前氧化铝供应过剩的局面。当前氧化铝价格企稳回升，压缩了电解铝企业盈利空间，从而或导致复产产能推迟投产；需求端，房地产新开工面积及施工面积增速回升，电解铝作为房地产后周期产品，其消费仍乐观。综合看，在供需共振下，电解铝库存去化力度较强利多铝价。

　　投资策略：沪铝前多持有。

　　风险提示：需求恢复不及预期、产能加速释放。