简
繁主要逻辑：
1. 宏观：4 月经济数据继 PMI、社融下滑之后，包括规模以上工业增加值、城镇固定资产投资和社会消费品零售总额均出现回落，中国经济不改下行趋势，叠加中美贸易摩擦升级，市场情绪悲观。
2. 需求端：下游需求回暖，铝锭去库存延续，5 月 23 日电解铝现货库存 128.2 万吨，相比 5 月 17 日下降 6.4 万吨。
3. 成本端：本周受海德鲁复产消息影响，国内氧化铝价格涨幅放缓，本周整体上涨 70 元/吨。预计后期氧化铝价格仍有一定上涨空间。
4. 供应端：SMM 数据显示，4 月中国电解铝产量 289.0 万吨，同比减少 2.08%，1 至 4 月国内电解铝总产量为 1152.3 万吨，同比减少 1.42%，4 月以来虽然有部分产能逐渐复产，但对 4 月整体产量贡献有限。
5. 技术面：技术上看，上方压力关注 14420 元/吨，下方支撑关注14000 元/吨。
周度关注：
1. 持续关注山西赤泥泄露事件影响程度；
2. 跟踪电解铝社会库存去化的持续性；
3. 电解铝企业新增及复产情况；
4. 海德鲁氧化铝厂复产进度。
周度观点：
宏观上，4 月经济数据继 PMI、社融下滑之后，包括规模以上工业增加值、城镇固定资产投资和社会消费品零售总额均出现回落，中国经济不改下行趋势，叠加中美贸易摩擦升级，市场情绪悲观；供应端，4月全国电解铝产量 289 万吨，同比减少 2.08%，4 月以来虽然有部分产能逐渐复产，但是短期供应增量有限；需求方面，下游消费回暖推动铝锭社会库存去库延续，5 月 23 日电解铝现货库存 128.2 万吨，相比 5 月16 日下降 6.4 万吨，短期需求偏强仍然支撑铝价，叠加成本端的因素铝价偏强震荡。然而伴随 2 季度末供应压力的抬升和 3 季度即将进入消费淡季，中长期而言，沪铝上方空间恐有限，建议持有偏空思路，只是供需格局扭转仍需时日，建议等待合适的抛空时机。
