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繁沪铝:供需边际随新增产能“后置”投放及消费转淡而预期走弱，短期外因贸易争端升级诱发并加剧价格下挫。铝锭社会库存去化降幅收窄（据6.25号SMM数显显示：消费地铝锭库存合计186.9万吨，环比上周四减少1.5万吨）暗示消费转弱苗头已现，价格快速下跌后仍延续弱势。但考虑到，受近期铝价重挫、成本端氧化铝下跌空间亦不大、利润下滑将抑制新增投放进程，远期供给压力已一定程度释放自备电厂缴纳政策性基金及附加政策一旦落地在抬升成本的同时平滑行业成本曲线，成本更具支撑力。
策略建议：沪铝受外因诱发、推动短期重挫，成本预期支撑及利空快速释放，下跌空间不大，14000支撑较强沪锌：受外围利空刺激及进而诱发市场对自身供需将转弱的认知趋同，价格快速下挫。供需转弱：步入二季度，来自于精矿端供需预期扭转的长期利空（逐步达产共识）压制精锌季节性供需改善的温和利多，而国内季节性的需求恢复相当温和，导致价格慢涨快跌，且当前，将面临需求边际转弱。此前，5月中下旬因锌价持续反弹冶炼利润小幅回升导致六月炼厂检修扩大预期落空，陕西东岭、豫光金铅检修结束，5月精锌产量45.7万吨，同比增加0.4%，预计6月产量环比将小幅回升，短期供需边际转弱。贸易争端升级、避险情绪发酵推动锌价跌幅最深。
策略建议：6.25号锌锭社会库存小幅回落至15.67万吨、6月22日LME库存持平于24.72万吨、沪锌现货较07个月升水小幅回升至110元/吨，1-3价差330元/吨。6.25号社会四地锌锭库存环比回落近1万吨、连续2周下滑，暗示受近期现货即期进口窗口持续关闭影响，此前清关流入的进口锌造成的库存堆积逐步缓解，且短期沪锌价格重挫加工费未见回升精锌产出或受影响，目前继续下跌空间不大。但从中期来看，精矿端故事落幕并转向、三季度精锌供需边际预期走弱，价格仍以震荡下跌为主。短期，因社会库存再度回落及冶炼利润快速下滑精锌产出预期制约影响价格即便反弹亦无力，新单建议观望。
