简
繁锌：
锌市场变动：本周伦锌较上周收涨3.05 %至2548 美元/吨，沪锌主力较上周收涨4.01 %至20215 元/吨。截至9月17日，LME锌(0-3)由-21.75美元/吨至-18.60美元/吨。
锌矿市场：本周国内冶炼厂继续下调锌精矿加工费，国内矿供应紧张。据了解，国内目前市场主流进口矿贸商报价100~130 美金/干吨，据了解部分进口矿贸商存在报价在80 美金/干吨上下，目前暂无成交，根据我的有色，截至9月18日，锌矿港口库存持平于上周至23.00万吨。
锌锭库存变动：根据SMM，9月18日，国内锌锭库存14.34万吨，较周一增加0.61 万吨。交易所库存，上期所锌库存 6.25 万吨，较上周增加0.40 万吨，LME锌库存较上周减少0.02 万吨至21.95 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，48条产线停产检修，整体开工率为81.95%；产能利用率为68.47%，较上周下降0.7%；周产量为82.36万吨，较上周减少0.84万吨；钢厂库存量为57.18万吨，较上周增加0.11万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌118.25万吨周环比加3.81万吨；彩涂18.01万吨周环比减0.46万吨。涂镀总库存136.26万吨周环比加3.35万吨。
行业消息：本周检修厂家，白银9月预计检修另一条线，中金岭南8月丹霞开始检修20天左右，9月韶关炼厂检修20天左右、豫光、紫金9月陆续复产开工。
中线供需逻辑(3个月)：9月以后冶炼厂开工率逐渐恢复，而随着下半年国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端仍有所期待，预计2020年锌锭累库幅度仍相对有限，对锌价构成支撑。
综合观点：冶炼厂已经开始为冬储做准备，周内加工费再度下滑，预计四季度加工费将进入拐点，原料端供给仍偏紧张，预计短期锌价将延续强势。国内积极的财政政策在渐显成效，下游汽车销量再度回暖。供应端冶炼厂9月产出有望恢复至偏高水平。整体看，目前下游开工率稳中有升，上周国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑。
策略：单边：谨慎看涨，维持回调买入策略。套利：观望。
风险点：美国11月份大选。
铝：
铝市场变动：本周伦铝收跌1.15 %至1796 美元/吨，沪铝主力较上周收跌2.85 %至14640 元/吨。截至9月17日，LME铝现货(0-3)由-39.25美元/元至-39.75美元/吨。
库存变动：根据我的有色，截至9月17日，铝锭社会库存较周一减少0.8万吨至72.9万吨，，交易所库存，截至9月18日，上期所铝库存较上周减少0.23 万吨至 24.90 万吨，LME铝库存较上周减少1.65 万吨至150.42 万吨。
行业消息：9月17日，中国汽车工业协会发布数据显示，9月上旬11家重点企业汽车产销分别完成72.9万辆和53.9万辆，产量同比增长17%、销量同比下降8.5%。其中：乘用车产销分别完成62.6万辆和48.5万辆，产量同比增长13.3%，销量同比下降10.6%；商用车产销分别完成了10.3万辆和5.4万辆，同比分别增长45.6%和16.8%。此前，中国汽车流通协会曾预测，9月汽车市场进入旺季，叠加车展、新车上市、政策等因素，汽车销量预计增长较多。
中线供需逻辑 (3个月)：由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面盈利，进口铝锭不断流入国内，冶炼厂开始加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力，不过各国出台利好政策刺激，以及疫情悲观情绪大幅释放，叠加国家逆周期调控力度较强，预计四季度需求端仍有较好表现，铝价下方或仍有支撑。
综合观点：供给方面，此前云南宏泰（魏桥）开始通电测试，广元中孚、云南神火等企业九月末、十月初或将继续释放产能，铝企投复产产能仍然稳步推进，供应方面或将承压。短期铝锭社会库存小幅下滑，大户挺价意愿维持，下游或有备货提振市场情绪。氧化铝价格维稳，电解铝成本端支撑不足，预计下游在结束节前统一备库后，10月国庆节过后铝价有回落可能。
策略：单边：中性，激进者可轻仓试空。套利：观望。
风险点：宏观风险。
