简
繁锌：
锌市场变动：本周伦锌较上周收涨4.82 %至2427 美元/吨，沪锌主力较上周收跌0.10 %至19265 元/吨。截至10月9日，LME锌(0-3)由-19.15美元/吨至-18.00美元/吨。
锌矿市场：本周国内冶炼厂继续下调锌精矿加工费，国内矿供应紧张。据了解，国内目前市场主流进口矿贸商报价100~130 美金/干吨，据了解部分进口矿贸商存在报价在80 美金/干吨上下，目前暂无成交，根据我的有色，截至9月25日，锌矿港口库存持平于上周至0.50万吨。
锌锭库存变动：根据SMM，10月9日，国内锌锭库存13.23万吨，较节前最后一个交易日增加1.53 万吨。交易所库存，上期所锌库存 4.94 万吨，较上周增加0.14 万吨，LME锌库存较上周增加0.31 万吨至21.76 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，48条产线停产检修，整体开工率为81.95%；产能利用率为68.47%，较上周下降0.7%；周产量为82.36万吨，较上周减少0.84万吨；钢厂库存量为57.18万吨，较上周增加0.11万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌118.25万吨周环比加3.81万吨；彩涂18.01万吨周环比减0.46万吨。涂镀总库存136.26万吨周环比加3.35万吨。
行业消息：双节期间，冷轧镀锌钢厂少数企业例行停产检修，国营企业开工及达产水平相对偏高，其中冷轧开工水平维持85%以上，产能利用率仍近80%；相对高于涂镀开工达产水平。涂镀开工达产水平相对偏低的情况下，当前彩涂产能释放仍高于去年同期，镀锌板卷相对持平。供应基本面情况，冷轧好于彩涂，彩涂再好于镀锌。
中线供需逻辑(3个月)：9月以后冶炼厂开工率逐渐恢复，而随着下半年国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端仍有所期待，预计2020年锌锭累库幅度仍相对有限，对锌价构成支撑。
综合观点：节日期间美国总统大选多波折，股市和贵金属市场的波动性上升，国庆期间伦锌锌锭多头资金撤退，市场等待大选结果。整体看，市场观望情绪浓厚。供应端，国内冶炼厂已经开始为冬储做准备，供应端冶炼厂10月产出有望恢复至偏高水平。加工费再度下滑，原料端供给仍偏紧张，在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑。预计在市场情绪稳定后锌价将延续强势。
策略：单边：谨慎看涨，维持回调买入策略。套利：观望。
风险点：美国11月份大选。
铝：
铝市场变动：本周伦铝收跌4.88 %至1847 美元/吨，沪铝主力较上周收涨1.94 %至14420 元/吨。截至10月9日，LME铝现货(0-3)由-25.50美元/吨至-15.25美元/吨。
库存变动：根据我的有色，截至10月9日，铝锭社会库存较节前最后一个交易日增加4.4万吨至70.6万吨。交易所库存，截至10月9日，上期所铝库存较上周增加0.48 万吨至 22.79 万吨，LME铝库存较上周减少2.80 万吨至141.63 万吨。
成本方面：本周中国国产氧化铝价格整体保持稳定趋势，虽然上周初国产氧化铝价格出现小幅下调现象，但上周末段直至本周末国产氧化铝价格一直维持稳定状态，并未出现波动迹象。中线看由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有小幅下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计整体电解铝平均成本压缩空间相对有限。
行业消息：10月7日早间，西澳产氧化铝以FOB价264.5美元/吨成交一笔（折合中国港口CIF价282.5美元/吨），规模3.5万吨，船期十二月上旬，去向未知，这较上一笔（9月24日）成交FOB价下降约4美元/吨，折合中国主流港口进口氧化铝对外售价2251元／吨左右。当前正值中国国庆假期，中国区买家还未正式参与澳洲氧化铝市场的买卖，澳洲氧化铝的市场寻价积极性较前期减弱。
中线供需逻辑 (3个月)：由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面盈利，进口铝锭不断流入国内，冶炼厂开始加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。
综合观点：供应端冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，云南神火铝业有限公司及云南文山铝业有限公司投产完成，云南魏桥亦开始通电，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期。节前由于下游备库铝锭社会库存仍在下滑，然节后随着下游备库的结束，预计电解铝库存将出现拐点，加之国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。
策略：单边：中性，激进者可轻仓试空。套利：观望。
风险点：宏观风险。
