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繁 1.市场表现
本周沪铝呈现窄幅震荡的走势，主力 2011 合约收于 14725 元，周上涨 15 元。
技术上，沪铝指数回踩后重新靠近震荡区间上沿，笔者维持看涨观点。
2.影响因素及分析
目前，以盘面价格计算，电解铝冶炼利润大约为 2200 元/吨，依旧处于历史高位。原料氧化铝价格在三季度出现了一波先涨后跌的行情后，价格趋于稳定。目前全国氧化铝市场平均价为 2310 元/吨，较 7 月的反弹高点下降约 190 元/吨。
据 SMM 统计，周四电解铝社会库存合计 69.5 万吨，上周四下降 2.4 万吨。上周上期所铝库存增加 2 万吨至 24.8 万吨。国庆节期间，电解铝的累库表现基本符合预期。结合下游消费和上游生产，预计 10 月电解铝库存将小幅下降。
周四，上海金属网的 A00 铝锭现货升水 170 元/吨至升水 210 元/吨，AL2011 和 AL2012 合约间价差为 255 元/吨。由于上期所铝库存和社会电解铝库存都处于相对低位，导致目前又有软逼仓的现象出现。
根据政府公告，符合再生铸造铝合金原料（GB/T 38472-2019）标准的再生铸造铝合金原料，不属于固体废物，可自由进口，反之禁止进口，自 2020 年 11 月 1 日起实施。目前 ADC12 铝与 A00 铝的比值仍处于相对偏低水平。
3.结论及策略
目前市场普遍预期四季度电解铝供应压力将增加，但当前国内电解铝库存依旧处于低位，甚至重新开始下降，因此四季度供应压力增加这一预期尚无法得到印证。另外，由于目前库存处于相对低位， 软逼仓重新出现，因此笔者依旧维持看涨的观点。（蒋一星）
