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繁沪铝：供需边际受新增产能“后置”投放及消费转淡而预期走弱，短期受贸易争端升级诱发并加剧价格下挫后低位震荡。铝锭社会库存去化降幅收窄（据7.9号SMM数显显示：消费地铝锭库存合计182.8万吨，较上周同期仅回落0.6万吨）暗示消费转弱苗头已现，价格快速下跌后反弹驱动不足仍延续弱势。但考虑到，受铝价下跌、成本端氧化铝低位持稳（山西铝土矿供给紧张成本上扬、氧化铝价弱势回落、利润压缩致近期中铝77万吨弹性生产、锦江120万吨产能停产、山西两家涉及78氧化铝产能已于上周停产，短期氧化铝不具备继续大幅下行基础）、利润下滑将抑制新增投放进程，远期供给压力已一定程度释放且自备电厂缴纳政策性基金及附加政策预期落地将在抬升成本的同时平滑行业成本曲线，成本更具支撑力。
策略建议：沪铝受外因诱发、推动短期重挫，成本预期支撑及利空快速释放，下跌空间不大。
沪锌：美参院以 88 对 11 票数决议通过了一项温和的、无约束力的决议，旨在敦促国会在以国家安全名义实施的贸易处罚问题上拥有更多发言权，对特朗普广泛的贸易升级关税行为加以干预，短期有助于平抑过度担忧的悲观情绪一定程度修复。 此前，国内70%以上冶炼厂计划联合减产10%，受市场传闻国内最大的锌冶炼厂将不会参与减产，减产能否实质落地受到质疑则在未见到实质性的执行前刺激作用消退；中期来看：精矿端增量将在三季度加快释放，矿端供需扭转压力实质再现。
策略建议：7.9号锌锭社会库存小幅回落至12.14万吨、7月9日LME库存持平于25.19万吨、沪锌现货较08升水220元/吨，1-3价差270元/吨。社会锌锭库存连续下滑，暗示受近期现货即期进口窗口持续关闭影响，此前清关流入的进口锌造成的库存堆积逐步缓解，短期受贸易争端升级影响价格快速下挫有超跌之疑因此阶段供需并未显著恶化相反稍有好转（伦锌现货高升水交仓风险降低、进口窗口关闭社会库存重启下滑之势）。当前，价格快速重挫更多的是对贸易争端升级引发的非理性避险抛售，待市场情绪稳定后或会有短期的超跌反弹，但有鉴于中长期供需扭转，即便反弹高度亦有限。
