2021年中财期货铝投资策略年报

　　行情展望

　　预计 2021 年沪铝运行区间 14000-17000 元/吨，伦铝运行区间1800-2200 美元/吨。

　　主要逻辑

　　1. 2020 年铝土矿产量预计增长 5.9%，增速较 2019 年有所回升，增量主要来自几内亚和印尼。在疫情影响弱化的情况下，预计2021 年铝土矿供应仍将继续增长，铝土矿仍相对过剩。

　　2. 全球氧化铝产量 2020 年预计微增 0.06%，保守估计 2021 年小幅增长 0.76%，仍小幅过剩。

　　3. 全球电解铝产量 2020 年小幅增长 1.16%，预计 2021 年微增0.88%。目前中国电解铝产能见顶，国外新增产能也受限，2021 年供应端将对铝价提供支撑。

　　4. 目前国内铝库存处于下滑中，LME 去库缓慢，但随着国外经济的恢复，LME 也将进入去库进程。

　　5. 2020 年国内消费恢复明显，铝材产量增速达 10%，且汽车、房地产等仍保持较高的增速，保守预估 2021 年需求增速 3%左右。

　　策略推荐

　　建议做多为主。

　　风险提示

　　下游需求增速不及预期。