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繁偏空震荡，主力关注19300压力，逢高试空
行业：近期据云南省能源局《关于进一步扩大云南电网有序用电规模的通知的批复》通知，在火电开机逐步增加、来水状况逐步趋好情况下，云南电网有限责任公司要统筹经济增长和供电安全，及时通知有序用电企业，结合各州（市）有序用电指标，原则上以行业度电增加值由高 到低的顺序（单晶硅、钢铁、有色金属冶炼、水泥、化肥、 黄磷、电石、铁合金、工业硅、电解铝），考虑行业生产特性逐步增加用电负荷，尽快恢复生产用电。
供应：电解铝厂利润高企，生产动力足，但新投产能有限，总体产能接近天花板。据SMM，2021年5月中国电解铝产量331.5万吨，同比增长7.95%；2021年1-5月中国共生产电解铝1625.1万吨，累计同比增长8.30%。5月份减产扰动颇多——云南地区限电政策致省内86.5万吨年化产能减产；内蒙古能耗“双控”趋严，又有13万吨年化产能减产；广西百矿两家新投启动暂停待恢复。新增产能投放相对顺利——陕县恒康预计于7月初达产，甘肃中瑞于5月中旬左右达产。截至6月初，中国电解铝运行产能3879万吨，有效建成产能4360万吨/年，全国电解铝企业开工率89.0%。SMM调研5月铝水占比68.4%，环比增长1.1个百分点。进入6月，云南降水量大增，随着丰水期的到来，限电影响或低于预期。
需求：据SMM，4月中国建筑铝型材开工率62.1%，同比下滑1.7个百分点，环比增长5.5个百分点，预计5月开工率60%；4月中国工业铝型材开工率61.36%，环比上升3.3个百分点，同比上升5.3个百分点，预计5月开工率62%；4月中国铝板带箔开工率81.6%，同比增长8.7个百分点，环比下降0.4个百分点。下游正逐步消化电解铝库存，库存持续下降。随着下游进入旺淡交接季，关注去库持续性。
库存：6月9日，上期所注册仓单90077吨，环比-10406吨；6月9日，LME铝库存1649750吨，环比-3425吨。
逻辑：电解铝厂利润高企，生产动力足，但近期云南降水量大增，限电影响或低于预期。同时下游进入旺淡交接季，预计铝价偏空震荡，关注19300压力，逢高试空。
