简
繁中长期矛盾：碳中和背景下国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：货币政策预期博弈以及国内电力供应对冶炼干扰。
我们的观点：周一铝锭库存继续下降，较上周四下降2.7至78.2万吨，去库依旧维持较好水平，多地限产以及供应干扰影响明显。加工环节，河南地区作为铝加工重要基地，暴雨严重影响了区域内加工企业生产，其他地区表现相对平稳。除消费环节，河南地区暴雨对供应扰动更为严重，42万吨产能被迫关停，运行产能再度下降，但本周云南地区传出限产要求减弱，铝冶炼厂考虑8月开始新投，关注具体新投进度。抛出落地对铝价仍具有上行空间的压制，但国内供应的接连干扰也着实在扩大供需缺口，需要国家储备与进口货源双双补充。临近月底，海外宏观数据公布在即，且下周美联储议息会议召开，宏观情绪将主导价格方向，鉴于海外疫情的反复，海外政策收紧预期管理的概率不大，但委员们的态度边际变化也十分关键，从PMI初值来看，欧美经济仍复苏强劲，铝价将继续维持高位。
投资策略：多头继续持有。
风险提示：宏观政策不及预期，电力干扰不及预期。
