金瑞期货铝早评：预计铝价将继续保持震荡运行（2021年12月03日）

中长期矛盾：碳中和背景下国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。

短期矛盾：能耗双控对上下游影响。 

我们的观点：本周电解铝社会库存较前一周四下降1.5万吨至100.2万吨，南海、上海、无锡地区贡献主要降幅。品种方面，铝基本面的矛盾有所钝化，供应端此前云南文山因突发事件减产的铝厂已于上周一开始复工，预计影响量级有限，另外山东烟台因环保问题对当地氧化铝及电解铝企业实施分级预警下的限产，但当地电解铝企业反馈暂未接到限产通知；消费端，加工企业开工率总体保持平稳，分板块看，板带箔及工业型材企业下游订单相对稳定，线缆企业因处于集中交货期亦保持刚需采购，但铝合金以及建筑型材板块订单较弱，预计年内难有起色，北方地区由于环保原因部分加工企业开始停炉停产，消费后续改善力度有限，预计铝价将继续保持震荡运行。

投资策略：观望。

风险提示：消费不及预期。