简
繁澳洲禁运铝原料，铝库存继续下降
1.市场表现
本周，沪铝呈现窄幅震荡的走势。沪铝 2205 合约收于 23090 元，周上涨260 元。
技术上，沪铝大幅下跌后，前期的震荡密集区 23000 元成为压力位。
2.影响因素及分析
上周末，澳大利亚宣布立即禁止向俄罗斯出口氧化铝和铝矿石。在3 月1 日，俄铝关闭了位于乌克兰的氧化铝厂，在剔除了俄铝位于乌克兰和澳大利亚的氧化铝产能后，俄铝自产的铝土矿已经能满足氧化铝生产需求，因此预计澳大利亚禁运铝生产对俄铝生产影响较小。而俄铝自产的氧化铝已无法满足电解铝的生产需求，澳大利亚禁运氧化铝或将产生较大影响，如果未来中国氧化铝出口盈利窗口打开，存在中国氧化铝出口到俄罗斯的可能。
今年前 2 个月，我国未锻轧非合金铝累计出口 3.07 万吨，同比增加1833%，出口主要集中在2月份。据了解，近期出口的铝锭主要是前期从海外进口，保存在保税仓库的铝锭，因为在15%的关税下，国产铝锭出口盈利窗口仍未打开。安泰科预计：3 月未锻轧非合金铝出口量可能仍会大幅增加。周四，国内电解铝社会库存合计 103.9 万吨，较上周四减少5 万吨。本周国内铝锭库存出现较大幅度的回落，主要是因为铝锭出库速度较快。本轮累库周期可能已经结束。周四，LME铝库存合计68.4 万吨，较上周四减少 4.1 万吨，LME 铝库存处于历史低位，并且近期仍在下降。LME铝库存不断下降是支撑铝价的主要因素。
目前以盘面价格计算，国内电解铝冶炼利润大约为 6600 元/吨，利润处于高位。据了解，云铝、神火等铝厂在 3 月底前可恢复至减产前水平，3 月云南地区将有约50 万吨/年的产能投产。另外其他省份计划启动复产。在高利润下，国内冶炼厂投产积极性比较高。
3.结论及策略
上半周，伦铝价格大涨除了因为澳洲禁运外，还与海外电解铝库存持续下滑、欧洲电解铝厂减产有关。目前，国内电解铝在增产，而海外电解铝在减产，而衡量供需松紧度的库存出现内外双降，在国内供应压力尚未完全释放的情况下，预计铝价下方有支撑。（蒋一星）
