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繁成本支撑或将显现1.市场表现
本周，沪铝呈现震荡上升的走势。沪铝 2206 合约收于 20305 元，周上涨295 元。技术上，前期 19000 元附近的震荡密集区或将对铝价形成支撑。2.影响因素及分析由于铝价持续回落，但原材料价格依旧保持着较为强势的走势，近期电解铝的冶炼利润不断被压缩。以盘面价格计算，国内电解铝冶炼厂生产一吨电解铝的平均利润大约在2000 元，但部分高成本的省份已经处于无利润甚至小幅亏损的境地。
今年前 4 个月，国内电解铝主要投产省份是云南和辽宁。未来主要待复查产能位于广西，而广西的电解铝冶炼成本较高，目前大约在 19500 元，倘若未来铝价下跌至低位（18000-19000元），并维持较长时间，那么广西地区的电解铝投复产进度就极有可能会放缓。届时，电解铝的成本支撑作用就可能会显现。
据 SMM 统计，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为 58.6%，环比增长1.3 个百分，比五一节前开工率仍有 6%的降幅。分板块来看，本周铝型材、再生铝合金开工有所好转，大部分因五一假期放假的企业在本周都已经恢复开工状态。
周四，国内电解铝社会库存为 100.3 万吨，较上周四下降 3.0 万吨；LME 铜库存合计54.6万吨，较上周四下降 2.8 万吨。库存的变化能比较直观地反映供需的强弱关系，可以用于验证当前需求复苏逻辑与产量增加逻辑的强弱关系。
3.结论及策略
国内方面，目前国内电解铝产能快速释放逻辑正在被逐步证实，从产量和进出口数据推测，5月时国内电解铝的供应量大概率将超过去年同期。而因疫情而推迟的消费需求能否在未来集中释放，这一逻辑有待观察。随着铝价的下跌，冶炼利润进一步压缩，广西省电解铝投复产是否会放缓需要重点关注。预计短期铝价支撑位或在 19000 元附近。（蒋一星）
