南华期货铝早评：整体承压为主（2022年05月25日）

上探受阻，维持震荡

周二沪铝主力收于20465，下跌1.94%，跟随有色板块整体走弱，宏观压力凸显。同时，电解铝由于供给增量预期明确，在有色普跌背景下更容易出现大幅回落现象。具体来看，宏观层面国内外政策基调明显劈叉，国内宽松政策短期提振情绪，但实体经济的恢复以及市场信心重建仍需时间，同时全球均面临经济增长趋缓的问题，有色整体板块长期承压。基本面看，上周龙头加工企业开工提升一般，但库存去化亮眼，反映下游拿货热情提升，但开工及订单回暖步伐相对滞后。据SMM数据，本周库存延续去库，周一铝锭库存较上周四降2.4万吨至94.1万吨供给方面，铝棒去库0.66万吨至12.98万吨。供给方面，云南事故影响范围未进一步扩大，铝企整体复产、新投节奏仍在进行，随着产能逐步释放，供给端压力预计将进一步体现。

综合来看，短期需求恢复，叠加政策端吹暖风，铝价将温和回升为主，但是长期来看，疫情打乱旺季节奏同时汽车方面需求受挫严重，二三季度供需难现大矛盾，下半年供给走强，整体承压为主。策略上，预计本周运行区间在20000-21500，区间操作为主。