南华期货铝早评：整体承压为主（2022年05月27日）

维持震荡，向上突破压力较大

周四沪铝主力收于20500，涨幅0.02%，夜盘进一步回升收于20685。复工复产提振铝价回归2w以上，但国内政策刺激边际走弱，市场对于全球经济增速担忧占据主导，因此短期反弹有限，铝价能否突破在于需求能否实现超预期回升。宏观方面，近一个月来政策暖风频吹，一定遏制了市场情绪走向更为悲观。但从结果看，当前工业品对于政策提振反应愈发疲态，宏观氛围能否转向仍要看实体经济是否切实好转。同时近期人民币相对美元走弱，也使得有色价格承受一定压力。

基本面看，下游需求略有回升，但供给压力逐步放大预期较强，致使上发压力较大。据SMM数据，本周库存延续去库，铝锭周度降2.9万吨至93.6万吨，铝棒去库0.63万吨至13.01万吨。但下游加工企业开工率仍在较低水平，恢复不及库存数据，反映实际需求好转扔偏缓慢。供给方面，铝企整体复产、新投稳步进行，云南近期更是放开用电负荷支持电解铝投产，强化产能快速释放预期。长期来看，疫情打乱旺季节奏，二三季度供需难现大矛盾，下半年供给走强，整体承压为主。策略上，预计本周运行区间20000-21000，区间操作为主。