中信期货铝早评：铝锭开始累库 中期供应过剩压力大（2022年7月26日）

（1）7月25日，SMM上海铝锭现货报价17820~17860元/吨，均价17840元/吨，-150元/吨，贴水30-升水10元/吨，均价贴水10元/吨。

（2）2022年7月25日，SMM统计国内电解铝社会库存67.1万吨，较上周四库存小幅增加0.3万吨，较去年同期库存下降11.1万吨。

（3）2022年7月25日，SMM统计国内铝棒库存较上周四增加0.39万吨至9.93万吨。

逻辑：国内供应端稳步抬升，下游需求偏弱反弹，昨日铝库存开始累积，验证此前对于8月份累积库存的预期，铝市场抛压较重。根据机构反馈，无锡地区有部分在途的铝锭货源，预计后期到货量增加，铝锭库存有面临累库的压力。供应端：预计7月份日产量环比回升。消费端：下游短期需求弱反弹，中线需求悲观。整体看，国内供应大幅增长，市场对房地产需求预期维持悲观，供需过剩显著，铝价上方或持续承压。

操作建议：空头持有或滚动做空。

风险因素：产量投放不及预期，需求超预期增长