中信期货铝早评:加息靴子落地 铝价回归强势(2022年9月23日)

中信期货 2022-09-23 08:50

信息分析:

(1)9月22日,SMM上海铝锭现货报价18640~18680元/吨,均价18660元/吨,+110元/吨,贴水70元/吨-贴水30元/吨,贴50。

(2)2022年9月22日,SMM统计国内电解铝社会库存66.6万吨,较上周四库存减少0.9万吨,较本周一库存下降1.9万吨,较去年同期库存下降12.2万吨,较8月底库存月度减少1.1万吨。

(3)9月22日,铝棒库存较上周四减少0.88万吨至10.61万吨。

(4)SMM最新调研显示,部分铝厂反馈企业减产规模或将继续扩大,但减产幅度尚未明确,或达20-30%幅度。

(5)海关总署数据显示,2022年8月份未锻轧非合金铝(即铝锭)进口4.93万吨,环比下降3.28%,同比下降52.6%。其中来自俄罗斯联邦的含铝量<99.95%的未锻轧非合金铝近4.2万吨。2022年8月份未锻轧非合金铝(即铝锭)净进口量4.324万吨,与上月规模接近。2022年1-8月未锻轧非合金铝(即铝锭)净进口量约10.724万吨,而去年同期该数据为净进口112余万吨。

(6)2022年8月份我国铝材出口总量约为51.5万吨,同比增加7.11%,环比减少16.83%,8月份国内铝板带箔、铝制条杆等铝材产品出口量均出现不同程度的下降,其中铝板带及铝粉降幅较为明显。1-8月份我国铝材累计出口总量达436.6万吨,同比增长26%。

逻辑:云南省目前持续面临来水不足的情况,进而导致区域内用电紧张,云南铝企减产预期仍在增加,需关注减产预期落地情况。如果减产规模继续扩大至30%,需求侧稳经济政策不断出台,预计9月份库存维持去化,对铝价构成较强支撑。供应端:如果云南减产落地,预计9月份日产量环比持平或小幅下滑。消费端:预计9月份下游订单好转。中线看,国内供应过剩预期较强,市场对房地产需求预期维持悲观,铝价上方空间有限。

操作建议:多头持有。

风险因素:产量投放不及预期,需求超预期增长(中线)

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