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繁铝：供需双弱格局未改、价格低位震荡
一周综述：上周，沪铝 1903 合约自 13380 震荡上行至 13600 元/吨。现货贴水 50 元/吨附近。截止 2.21 号据 SMM 数据显示 8 地库存 167.2 万吨，较节前回升 5.5 万吨。
上周沪铝震荡上行：
自身供需趋弱现状未有改善迹象，成本下滑、18Q4 新增产能虽受利润及自备电厂建设合规约束投产放缓但远期压力仍在，电解铝行业持续亏损但减产并未扩大化，节日前后需求走弱、供需失衡将小幅加剧，价格整体弱；但随着中美贸易磋商不断释放积极信号及 1 月强劲的信贷社融数据披露，一定程度上修复了市场信心，节后下游消费小规模复苏一一定程度对价格有所支撑
后市展望：低位震荡：
1、成本端：海外，海德鲁等企业复产压力之下，氧化铝依旧依旧疲软，澳洲氧化铝 FOB价低至 380 美金/吨，出口窗口关闭；伴随山西地区新增氧化铝产能投产及出口不利情况下将使国内供给趋向宽松，国产氧化铝价格已显松动开始回落。截至 2 月 22 日：河南一级氧化铝报价2800 元/吨。
2、无投放门槛（主指已购得置换指标产能）新增电解铝产能虽当前投放缓慢但始终是未落地石头，施压预期；且当前电解铝行业面临大面积亏损且开始减产，氧化铝或被下游倒逼价格回落，则成本预期进一步下滑
操作建议：成本仍有下滑空间、供需预期走弱价格偏弱基础仍存，但考虑到当前电解铝冶炼大面积亏损， 此前，“联合减产”虽未能扭转颓势但释放了强烈信号，短期不宜过度看空，预计下周沪铝 1903 合约 13200-13600 区间震荡。
