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繁宏观施压，支撑仍在
【盘面回顾】沪铝上周冲高回落。
【产业表现】供应端，受电力压力限制，云南减产逐步落地，预期减产总规模在80万吨上下。成本方面，内蒙事故造成煤价反弹，但预焙阳极持续回落，电解铝成本持稳。库存方面，截至2月24日，国内铝锭+铝棒社会库存142.9万吨，较上周累库1.07万吨，其中铝锭累库3.2万吨至124.8万吨，铝棒去库2.13万吨至18.1万吨。保税区库存5.07万吨，环比减少1000吨。LME库存56.36万吨，周度去库2.84万吨。
【核心逻辑】上周铝价走势再度走弱，既有宏观方面美联储加息预期走强带来的压力，也有需求反馈缺乏持续性向好带来的担忧。展望后市，我们认为下方支撑仍存，向上空间有限，短期难脱离震荡区间。在丰水期电力受限背景下，供给端扰动问题仍在，虽然云南减产的利多已在上周周初被交易，但其带来的供给减量我们认为持续存在，将给予铝价支撑。需求方面，从数据层面看并不太弱，尤其是铝棒环节较为两眼，但一是考虑到终端起色尚需时间，二是考虑到国内政策指引坚持不搞“大水漫灌”，因此虽预计向好，但幅度和速度或偏向温和。在当前减产出现的背景下，电解铝基本面预计维持紧平衡或小幅短缺，但若宏观层面出现利空因素将对铝价形成不小压力，如近期外盘氛围转空后对沪铝拖累不小。
【策略观点】单边，前多单继续持有，关注1.8w附近多单入场机会。
