简
繁铜
观点：精炼铜库存延续下降格局，下游消费力量不足信息分析：
（1）现货市场方面，国内市场现货升贴水情况整体走强，主要是长单交付采购，以及下游企业逢低的买盘驱动，不过，由于现货进口出现盈利，后半周现货升水快速回落。
（2）上期所库存较上周下降1.57万吨，总量至17.22万吨，另外，仓单继续下降，现货市场升水，对仓单形成持续吸引。
（3）进口方面，上周，精炼铜现货进口小幅盈利，现货进口窗口再度打开，因此，进口货源流入明显，湿法铜报价受到压制。
（4）上周，LME库存下降0.47万吨至18.58万吨，库存下降主要是以美洲库存为主，COMEX库存延续下降，但幅度较小；整体全球市场库存整体延续下降格局。
（5）铜矿方面，周度铜精矿加工费延续下降，不过降幅并不是很大，国内冶炼企业检修逐步结束，因此，预期铜矿紧张格局不变。
（6）赞比亚矿业部周四表示，赞比亚将对所有矿山进行定期审计，以避免韦丹塔(Vedanta)子公司孔克拉铜矿(Konkola Copper mines, KCM)的情况重演。据赞比亚矿业商会（Zambia Chamber of Mines），由于政府改变税收政策，非洲第二大铜生产国赞比亚的铜产量今年可能下降10%以上，2019年赞比亚将最多减产铜10万吨。
逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，另外，铜精矿加工费已经影响国内精炼铜产量，整体供应有所收缩；当前全球库存延续下降阶段；但需求整体上没有特别明显的表现，铜价格远期消费信心依然不是很充足，整体铜价格预期仍然以震荡运行为主。
操作建议：区间操作
风险因素：人民币贬值、A股回落、库存增加
