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繁铜：铜价再次反弹，建议继续等待
昨日沪铜价格盘中延续窄幅震荡走势，整体价格继续走低；夜盘伦铜价格走势单边上涨，沪铜价格跟随走高。周一上海电解铜现货对当月合约报平水-升水 70 元/吨，市场驻足观望，换现意愿低，平水铜报价至升水 10 元/吨左右，好铜稳定于升水 60 元/吨，湿法铜货源偏紧，跟进口低端平水铜几无价差，成交逐步上抬于贴水 20-贴水 10 元/吨，周一市场仍多显谨慎情绪。宏观方面：特朗普继续向美联储施压，表示美联储此前加息太早、幅度过大，因此小幅降息是不够的；英国首相约翰逊表示，英国仍有可能达成脱欧协议，需要和欧盟达成新的自由贸易协定。行业方面：据海关总署网站 7 月 27 日消息，中国 6 月精炼铜阴极进口量较上年同期下降 30.8%，至 212,328 吨；韦丹塔上一季度营收利润双双下滑，氧化铝产量同比大增 37%。昨日铜价出现上涨，这是连续一周回落后的首次反弹。目前市场焦点在于宏观方面，本周是宏观重磅周，周中迎来中美贸易谈判磋商，同时还有美联储议息决议，于此同时中央政治局经济工作会议也将为下半年经济形势定下基调。从目前预期来看，市场仍然较为乐观，特别是对于美联储降息预期的兑现。因此，铜价作为金融属性最强的金属预计本周将产生较大波动，建议暂时不要轻易进场，等待市场情况出现更加明朗后，再做打算。预计今日铜价 47000-47500 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：建议观望。
锌：累库预期未能兑现，锌价存反弹修正可能
昨日沪锌主力 1909 合约单边上涨，价格再次站上 20 日均线，夜盘锌价高位盘整，伦锌走势同样上行。上海 0#锌主流成交 19430-19520 元/吨，双燕成交于 19430-19530 元/吨；0#普通当月 票对 8 月报升水 70-80 元/吨；双燕当月 票对 8 月报升水 80 元/吨； 1#主流成交于 19360-19420 元/吨。市场成交仍寥寥无几。下月 票成交略有增多，以对当月升 60 元/吨成交为主。行业方面：据海关总署最新海关数据显示，2019 年 6 月精炼锌进口量 5.68 万吨，环比下降 4.09%，同比上升 56.76%，2019 年 1-6 月累计进口 33.44 万吨，累计进口同比上升 24.68%。锌价近期在低位持续盘整，主要在 19000-19600 元/吨的区间内盘整，价格重心缓慢上移。我们此前多次提及锌价偏空的基本面，但是锌价近来却跌幅有限，甚至不跌反升。在这背后，主要是库存累积的预期迟迟未能兑现。从近一个月库存变化情况来看，整体库存水平依然缓慢下移，不见增加趋势。因此，锌过剩基本面没有反映出来，相反由于库存趋紧，下游成交活跃，现货升水走高，对锌价产生支撑。库存未能堆积的原因，主要有两个，一个是 7 月炼厂检修，预计要到下月才能缓解；另一个是进口下降，降低了国内供应。
因此，目前来看，在库存没有累积的情况之下，锌价继续创新低难度较大。预计今日锌价在19400-19700 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：建议观望。
铅：技术面乐观情绪延续，隔夜铅价翻红
昨日沪铅 1909 合约报收小阴线，于高位回落，最终收于 16670 元/吨，跌 165 元/吨，跌幅 0.98%，持仓量减 3456 手至 64838 手。现货方面，上海市场金沙铅 16725-17755 元/吨，对 1908 合约升水 20-50 元/吨报价；江浙地区济金、万洋、豫光、岷山铅 16665-16685 元/吨，对 1908 合约贴水 40-20 元/吨报价。期盘高位回落，加之再生精铅贴水收窄（对 SMM1#电解铅均价贴水 250-150 元/吨出厂），持货商报价贴水亦是小幅收窄，而下游基本维持按需采购，散单市场成交好转有限。7 月 29 日 LME 铅库存持平至 55475 吨。隔夜伦铅收长下影线，提振内盘铅价，基本面来看暂无大幅支撑铅价上行的驱动力，供应端来看，铅价走高再生铅利润水平好转，释放预期增加。另 SHFE 库存继续攀升，旺季累库体现需求不加仍为当前铅市主旋律，目前夏季下游消费旺季虽客观存在，但下游成品库存普遍偏高，且今年在新国标影响下旺季消费同比或将下滑，因此消费端恐难出现大幅支撑。综上，短期或延续震荡偏强格局，但上行高度仍受基本面制约，重点关注库存及下游消费复苏情况。
操作建议：依托 16600 元/吨一线试多
