简
繁铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：精炼铜市场由于此前的淡季累库，短期供应依然较为丰富，现货市场保持较多的贴水，而原料市场供应则相对紧张，将限制精炼铜未来的供应展望，因此，铜价格的变动力量将聚焦于铜需求领域，当前需求尚未恢复，短期铜价格保持震荡。
走势分析：
当日走势：26日，沪铜整体以震荡为主。
26日现货市场整体保持较大的贴水，不过贴水幅度较此前有所收窄，从现货市场情况来看，贸易商已经基本恢复，但是下游企业依然未能恢复，下游采购意愿一般。
进出口方面，1月精炼铜进口基本上环比保持平稳，同比则有所增加，另外，从进口细节来看，当前进口除去依然是以智利为主之外，来自哈萨克斯坦和秘鲁的精炼铜同比也有所增多，这基本上反应出上述国家的增量。另外，由于此前进口出现亏损，出口一定程度上受到刺激，1月出口量同比明显回升。
另外，溢价差方面，保税区升水相对LME现货贴水之间的溢价差小幅收窄，另外，洋山铜升水有所提升，我们预计这主要是此前进口盈利导致实际进口已经开始形成，但是由于保税区库存增量有限，因此，进口压力也不会很大。
LME库存小幅下降，comex库存延续继续回升格局，上期所仓单小幅增加，全球总库存则整体小幅回落，2018年以来，整体累库存量在22万吨附近，如果包含保税区增量，大约在25万吨附近，累库量并不大。
原料市场方面，此前数据显示，1月铜精矿进口变化不大，而废铜进口则因新规影响，环比大幅度下降，整体原料市场保持紧张格局。
消息面上，德国知名铜及铜带合金半成品生产商--维兰德公司（Wieland）周五表示，该公司收购奥鲁比斯集团(Aurubis)旗下平板轧制产品生产部门的计划对铜升水的影响料为“中性”。Wieland年产铜材500,000吨，2016/17财年的交易额为30亿欧元。
有贸易商担心，并购行为将导致需求的进一步集中，从而使得长协精炼铜升水受到干扰。
综合情况来看，精炼铜市场由于此前的淡季累库，短期供应依然较为丰富，现货市场保持较多的贴水，而原料市场供应则相对紧张，将限制精炼铜未来的供应展望，因此，铜价格的变动力量将聚焦于铜需求领域，当前需求尚未恢复，短期铜价格保持震荡。
