简
繁中长期矛盾：全球经济疲软与宽松背景下，铜市场长期面临的需求走向。
短期矛盾：疫情后期经济复苏实际进度以及政策的变化。
我们的观点：近期宏观层面以利多为主，持续复苏的中国经济、海内外持续加码的刺激政策，使得宏观情绪偏乐观。供应端，Voisey’s Bay以及Pumpkin Hollow正着手复产，而智利再度延长紧急状态90天，尽管秘鲁推进复产，但短期国内铜精矿仍有缺口，TC受到抑制，造成6月检修继续增多，产量将下滑。废铜供应方面，上半年批文折合金属量约43万吨，远低于去年同期进口金属量65万吨，由于7月新国标实行可能性较低，批文仍是主要进口依据，废铜供应将处于环比改善但同比仍不足的情况。消费方面，本月可选消费型需求表现较好，家电、汽车等对应铜需求继续回暖，而线缆方面则环比明显走弱，地产和电网招标均有所放缓，总体边际走弱。对于后市，认为铜价的驱动将继续落脚宏观层面，一方面是疫情后期各国复工后经济复苏情况，另一方面是针对经济情况各国政府是否会继续加大政策刺激，市场将不断审视两方面的变化，预计铜价短期将处于高位震荡。
投资策略：观望
风险提示：无
