简
繁主要结论
2020 年，全球主要经济“一手抓防疫，一手救经济”，美联储为首的全球主要央行“全面放水”并推出大规模刺激措施，以挽救金融市场流动性危机，对冲实体经济长期陷入衰退的威胁，在全球实体经济前景预期堪忧背景下，预计市场仍需以来宏观流动性支撑，短期关注通胀预期是否持续大幅抬头，这将决定有色等大宗商品未来上涨空间，此外对疫情二次爆发和经济复苏中的风险保持警惕。
从 8 月主线逻辑上看，尽管在美联储超万亿规模财政刺激计划迟迟未能落地和中国 7 月信贷社融数据低于预期等短期因素下，金融市场对流动性环境边际变化出现忧虑，叠加全球新冠首款疫苗注册等突发消息，使得市场忧虑各国政府及央行可能提前“收水”回归常态化政策支持力度，多头资金出逃一度导致股市及大宗商品多数资产价格回落。然而，随着全球意识到全球经济从低谷中回复仍极大程度依赖政策对冲，而缺乏临床三期实验验证有效性的全球首款新冠疫苗仅仅是“放卫星”，面对下半年海外疫情阴魂不散和大国博弈持续扰动，全球主要经济的巨大不确定性，正不断倒逼各国政府持续保持超宽松货币政策和积极财政政策力度以稳定经济和民生，而各国或主动或被动的货币超发和财政赤字走高又加剧法币贬值压力，市场通胀预期抬升，为大宗商品价格提供上涨空间。
从国内环境来看，自中国高层首提以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局以来，政府不断强化稳增长防风险长期均衡的要求。日前工信部副部长也表态称下半年将着力扩大有效需求，稳定汽车等传统大宗消费，加快公共领域新能源汽车置换，开展新能源汽车下乡活动，加快发展新型消费业态，推进互联网和各类消费业态深度融合，积极扩大有效投资，推动制造业重大项目加快落地，加快推进 5G 等新型基础设施建设，上述表态验证了我国扩内需稳市场加快转型升级的趋势，预计内需题材扩大将或带动金属工业成新亮点.
展望后市，在流动性行情主要支撑资产价格的背景下，近阶段金融市场风险偏好反复摇摆，市场忧虑中美等主要经济体政策刺激走向调整，可聚焦 8 月底全球央行年会上的更多线索。从整体来看，目前各国政策工具的起效对实体经济和商品需求构成托底支撑，短期关注市场通胀抬头能否持续，这将决定大宗资产价格是否还有进一步向上空间，短期国内有色高位震荡等待更多方向性指引，建议客户短线操作为主控制单边敞口规模，产业客户利用虚拟库存和对冲交易灵活调整敞口风险，对有色等强周期性资产需警惕金融市场尾部风险。
