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繁【锌】交易机会：中期承压格局依旧。跨期：近期基差预计走强。
操作理由：
1、市场情况：锌价连续大跌，炼厂除长单外惜售不出，部分贸易商试探性挺价出货，但市场成交氛围较差。由于加工费低迷，7 月锌冶炼企业开工率仍未有抬升，锌锭出库量下滑，因此锌锭库存有所下滑，不过需求端当前下游正值淡季，镀锌库存近半月有所累积，另外国外锌矿供给将在下半年陆续释放成为市场共识，故多以锌作为空头配置品种。
2、基差情况：沪1#锌20950元/吨，较1809升水405元/吨。现货商报升水175元/吨，过去一周回升明显，处2013年来区间偏高水平。
3、库存情况：上期仓单减少2072吨至19414吨，6月中来小幅回落，整体处2007年来的区间低位。LME库存减800吨至249200吨，近一周稳中略降，3月来震荡小幅走高，但整体仍处1990年来低位。
4、理论利润：进口理论盈利400元/吨，处2010年来高位；生产利润率7%，6月底来小幅回升，处今年较高水平。
5、主力资金：净多头寸，净多占比2.77%，本周小幅减多。
【铝】
交易机会：目前盘面并未实质性转强，短波段交易为宜。跨期：观望。
操作理由：1、市场情况：贸易战风险释放迫使铝价跌破北方完全成本线，考虑氧化铝企业将于近期实行弹性生产，电解铝成本端支撑效应预计趋于显现，而就整个下半年而言，铝市仍有过剩压力，同时在宏观经济有下行风险的预期，故也缺乏持续走强的动力。
2、基差情况：上海A00铝13830元/吨，较1809贴水180元/吨。现货商报贴水10元/吨，近两周小幅收窄，处2009年来区间中轴偏高水平。粤沪价差80元/吨，近一周回落，处今年中轴水平。
3、库存情况：上期仓单减少2363吨至733356吨，4月底来小幅回落，但仍为纪录高位。LME库存增3975吨至1120525吨，整体延续4月中来小幅回落，处 2008 年来低位。
4、理论利润：进口理论亏3500元/吨，处近年低位；理论生产利润6月中来小幅回落，但2018年来震荡走高，国内氧化铝开工率自1月持续走高，2010年来区间高位，但目前氧化铝价格已跌至北方成本线。铝棒与铝锭价差自6月中来持续小幅回落，为近年区间中轴偏低水平。
5、主力资金：净空状态，净空占比1.96%，本周小幅减空。
【铜】
交易机会：总体弱势特征仍较明显，短多暂仍建议回避。跨期，暂观望。
操作理由：
1、市场情况：七月是下游基建传统淡季，中美贸易争端升级打压盘面，宏观和需求端不利，但铜基本面并未显著恶化。
2、基差情况：上海1#电铜48010元/吨，较1809贴水110元/吨。现货商报价贴水40元/吨，近一周持稳，处2009年来中轴偏低水平。
3、库存情况：上期仓单减少2350吨至132868吨，3月来于2002年来区间高位整理。LME库存减5150吨至265475吨，6月底来小幅回落，减量主要集中在亚洲仓，整体仍处2015 年来中轴偏高水平。
4、理论利润：进口理论亏损100元/吨，处2013年来区间偏高水平。精废比本周如数回吐6月底来升幅，整体处2013年来偏低水平。
5、主力资金：净空状态，净空占比8.51%，6月中来震荡减多。
【镍】
交易机会：中线多单减仓防御，短多先行回避。跨期：观望.
操作理由：
1、市场情况：宏观面疲软主导盘面。镍矿变化不大，镍铁预期是以增加为主，但将是缓慢的过程；不锈钢方面也没有明显压力，不过短期也难以过度提升。
2、基差情况：沪1#镍109650元/吨，较1809升水290元/吨。金川镍及俄镍现货分别报升水800元/吨及250元/吨，7月来金川镍升贴水回升明显，整体处近两年区间偏高水平。
3、库存情况：上期仓单减少69吨至19665吨，延续3月来小幅回落态势，处近2015年来偏低水平。LME库存减774吨至263220吨，整体自2017年10月回落，目前已基本回吐2012年涨幅的50%。
4、理论利润：进口理论盈利1000元/吨，总体处于近年区间高位。进口镍矿生产镍板理论利润6月来小幅下滑，但仍处于2012年来区间高位。
5、主力资金：净空头寸，净空占比6.81%，近一周小幅增空。
【铅】
交易机会：短多先行回避。跨期：观望。
操作理由：
1、市场情况：国内在政策上针对环境保护从严治理，使得环保检查或贯穿全年，由此引发精铅阶段性的供应收缩将不断给予铅价支撑。目前来看，本轮环保回头看将告一段落，再生铅在利润宽厚的水平下产量将快速得到补充，供应紧张情况也将得到大幅缓解，而下游消费则表现偏弱，旺季消费可能不及预期，在消费未大幅改善的情况下，恐承压表现依旧。
2、基差走势：沪1#铅20175元/吨，较1809升水640元/吨。
3、库存情况：上期仓单增加1030吨至6363吨，6月底来持稳，整体延续1月中来震荡回落态势，处2011年来区间低位。LME 库存减1875吨至127900吨，6月来持稳略降，处于2012年来震荡回落。
4、理论利润：进口理论盈利2300元/吨，6月中来走稳，处于2012年来区间高位。国产原生铅生产利润7月略有回落，处近两年高位；再生铅利润6月底来小幅回落，此前自2018年2月底来震荡回升，处近两年区间高位。
5、主力资金：净空头寸，净空占比5.74%，近两日增空，总体延续5月中来持稳状态。
【锡】交易机会：近期维持宽幅震荡市，先行观望。跨期：观望。
操作理由：
1、市场情况：近期打压主要因宏观及缅甸矿供应缩减未及市场预期，而7月份为下游需求淡季，锡锭消耗速度会明显放缓，故在7月锡价仍处压力中。中期而言，锡供应弹性较少而需求中长期展望升温，下半年仍可以耐心等待锡做多机会。
2、基差情况：沪1#锡142750元/吨，较1809升水160元/吨。
3、库存情况：上期仓单减少128吨至6150吨，6月中来小幅回落，处2015年高位附近。LME 库存增35吨至3320吨，3月初来反弹，整体自2017年6月来处1980年来区间低位窄幅整理。
4、理论利润：锡理论进口盈利6月来小幅回落，但仍处近年区间高位。国产锡理论生产利润6月下旬再度走低，近两年总体下移，目前处于2011年来低位。
5、主力资金：净多头寸，净多占比1.53%，6月中来持续小幅减空。
免责声明：本报告仅供参考，以此入市风险自负！
