2020年12月14日宏源期货铜铝锌周报

　　铜价格运行逻辑：

　　1.欧洲央行将1.35万亿欧元的紧急债券购买计划再增加5000亿欧元，海外疫苗投放进程加快，市场风险偏好仍偏积极。

　　2.精铜社库小幅下降，进口窗口接近关闭，保税区回流带来的累库风险降低。但月内在冶炼产量爬坡、北方环保限产的压力下，库存仍有反弹风险。

　　3.矿及废铜偏紧的格局不变，铜精矿TC低位震荡，年内难有反弹，精废价差低位运行，废铜缺乏价格优势，废铜货源紧张的情况可能到12月下旬才有改善。

　　行情展望及策略：

　　铜的趋势性上行尚未反转，短期基本面仍能支撑价格，建议维持多头操作，以5.7w为防守持有多单。

　　风险提示：

　　疫苗或财政刺激不及预期，流动性明显收紧

　　锌价格运行逻辑：

　　1.锌矿供应偏紧格局不变，国产矿TC维持在4200元，进口矿TC维持在85美金，12月在减产背景下冶炼产量环比走低，关注TC超跌带来进一步减产的风险。

　　2.表需仍有支撑，锌锭社库震荡下行，库存暂未有累库迹象，但月内同样需警惕北方地区开工走弱的潜在利空。

　　行情展望及策略：

　　有色市场多头氛围未改，沪锌基本面亦有支撑，多单背靠20日均线持有。

　　风险提示：

　　海外矿山超预期扰动

　　铝价格运行逻辑：

　　1.铝锭库存低位震荡，累库信号不明显，库存难以继续推涨价格，但仍能构成支撑。

　　2.沪铝合约维持Back结构，但月差已经明显收窄，价差结构的改变或预示沪铝短期见顶。

　　3.下游铝材开工环比有回落，警惕冬季户外施工强度降低带来相关需求走弱的拖累。

　　行情展望及策略：

　　沪铝短期见顶，但极低的库存对价格仍有支撑，市场情绪未反转，价格或以高位震荡为主，空头不宜入场，暂以观望为主。