2021年01月26日广发期货铜早评

库存持续减少，铜市基本面向好

宏观：中办、国办印发《关于做好人民群众就地过年服务保障工作的通知》，要求合理有序引导群众就地过年。疫情高风险地区群众均应就地过年，把人员流动降到最低，防止因人员流动导致疫情传播扩散。中风险地区群众原则上就地过年，特殊情况需要出行的，需经属地疫情防控机构批准。低风险地区倡导群众就地过年，非必要不出行。

现货与期货：1月25日SMM现货报价59000元/吨-59140/吨，均值环比涨150元/吨，对主力合约升115元/吨，升贴水环比跌5元/吨。1月25日上期所主力合约环比上涨0.07%，至59090元/吨。LME3月合约上涨0.1%，至8005美元/吨。

库存仓单：1月25日LME铜库存减5600吨至82125吨。上期所铜减少3175吨至20111吨。

行业：据SMM调研，临近春节疫情风险骤升，废铜商原定月底或2月初放假的计划有所提前，清理库存的节奏有所加快。

逻辑：从近期的数据来看，铜市海内外库存同步持续下降，显示出基本面表现坚挺，但是临近年末，叠加疫情影响，部分下游加工厂已经停止加单安排员工休假，因此需注意短期需求回落对价格造成的波动。但是长期多头逻辑依然稳固，从1季度的订单来看需求走旺，铜价继续上行的概率较大。

操作建议：多单继续持有

风险点：经济增长不及预期风险，疫情二次爆发风险