2021年02月26日华泰期货铜早评

现货方面：据SMM讯，02月25日上海有色网1#电解铜现货对当月合约报贴水240~贴水-170元/吨。平水铜成交价格69600元/吨~70180元/吨，升水铜成交价格69620元/吨~70200元/吨。现货市场，贴水报价，下游畏高消费疲软，贸易商买兴不足。美联储继续宽松货币政策，以支撑经济增长，仍相信美国会实现通胀目标，机构预期今年铜市将出现短缺，经济复苏需求前景良好，铜价持续攀升。

观点：日前鲍威尔继续喊话，维持其之前对于美国通胀水平的判断，认为经济复苏依然任重道远，短期内货币政策不会改变，风险资产迅速反弹，昨日国内铜价突破7万/吨，再度创出近年新高。虽然我们继续维持之前的看多观点，但最近铜价在上涨过于迅猛，目前大部分下游已经停止接货，炼厂出货困难的情况下加大了后续集中交仓的概率，短期超涨回调的风险比较大，我们并不建议追高。现阶段结构正套以及内外反套的确定性以及安全性可能更高一点。

中长线看，宏观方面，全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面，CSPT小组敲定2021年一季度铜精矿加工费地板价，定于53美元/吨以及5.3美元/磅，较2020年4季度下降5美元以及0.5美分，显示市场对于未来铜精矿供应预期仍显悲观，而需求端，中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动，随着淡季迟迟不见累库踪影，接下来的旺季去库大概率会对铜价形成强有力的支撑，我们维持铜价长线看涨的判断。

策略：

1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：结构正套；4. 期权：卖出虚值看跌

关注点：流动性突然收紧的风险  2. 国内外超额预期交仓