简
繁宏观面：上周五欧美相继公布5月制造业PMI数据，其中欧元区制造业PMI初值录得62.8，环比下滑0.1个百分点，超预期值；英国制造业PMI录得历史新高的66.1，环比提高5.2个百分点；美国Markit制造业PMI录得61.5，环比继续上升1个百分点，创下高位记录；从欧美制造业PMI数据来看，此次制造业复苏的强劲表现拐点仍未显现，均继续超预期表现，需求和订单增长依然具有韧性，往后看，只要欧美货币政策未出现明显转向迹象，流动性充裕下的经济复苏仍将是市场交易的主逻辑。中国近期主要受对黑色系保供稳价的政策压制，工业品情绪相对悲观，但情绪上的压制逐渐趋缓，回归供需和货币政策，风险情绪或逐渐回升。
产业基本面：截止本周五（5月21日），SMM进口铜精矿指数（周）报34.92美元/吨，较上周五续涨1.52美元/吨，本周市场总体维持报盘活跃，成交少的局面。尽管海外矿山仍存扰动，不过TC短期来看仍有回升空间，冶炼利润反弹，国内产量保持稳定，4月精铜产量继续提高，预计5,6月由于集中检修产量会小幅下滑；另外4月废铜进口量同比继续增长，基本保持和2019年的进口水平，废铜仍呈现供需偏紧状态；从海内外微观变化来看，LME铜库存去化放缓，注销仓单占比下滑，供需偏紧基本缓解；国内在交割换月后库存出现下降，价格下调引发补库需求，终端订单表现比较稳定，后续观察国内下游补库进度，或将支撑铜价高位运行。
策略：上周铜价延续调整姿态，整体宏观氛围偏空，基本面也未有明显利好驱动，价格高位回落并接近71000元/吨一线。中国国常会提及关注大宗商品涨价，特别提到煤炭，钢材的保供稳价，整体工业品价格悉数回落，有色仍算相对抗跌的板块；往后看，政策上的情绪压制趋缓，产业借机补库需求较为明显，关注欧美货币政策变化，铜价或将止跌回升，关注71000元/吨支撑强度。
