简
繁投资要点
供给：原料增产预期强，TC反弹，逐步回归合理交易区间，精炼端的供给弹性不大，关注新增产能的投放和在总产量中明显体现，精炼铜供给预计仍保持平稳增长，并无太多变化。整体精铜供给方面，进口量将恢复常态化，废铜进口增长带来的消费替代值得关注。
消费：海外方面，新能源建设的支持力度，其中包括欧洲在严格执行碳排放法规时对新能源汽车销量的进一步刺激；拜登在新能源方面的基建投资力度。国内上半年财政资金相对克制，下半年电网完成目标进度仍有加速的可能。地产竣工周期已经崭露头角，家装需求有望继续维持景气，关注三季度家电消费和库存去化情况，决定四季度家电生产旺季的强度。
投资建议
短期或者三季度来看，三条交易逻辑目前的指向仍建议低位做多铜价，预计沪铜主力合约价格66000-78000元/吨。四季度的交易要根据经济复苏节奏来定，美联储收紧预期应该会进一步加强，经济复苏一阶段步入尾声，流动性盛宴面临考验，中国或将进一步加大保供稳价力度，因此或存在一些价格非理性上升后带来的逢高沽空的机会，预计沪铜主力价格波动区间75000-63000元/吨。长期来看，全球铜的供需格局演变决定金属铜的估值，新能源领域的大力发展为铜引入绝对的增量需求，并逐步扩大，供给端的弹性不大，约束较高，铜价长期估值较前五年将再上一个台阶。
风险点
Delta毒株失控；通胀高烧不退美联储被动收紧；债务危机。
