英大期货：贸易摩擦导致需求疲软，铜价承压下行

　　盘面走势，上一交易日沪铜主力1810合约跌410元/吨至48170元/吨，跌幅0.84%。夜盘跌0.48%至47940元/吨。隔夜LME铜跌0.70%至5948美元/吨。

　　消息面，1、9月3日公布的8月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)，录得50.6，低于7月0.2个百分点，连续三个月小幅下降，为2017年7月以来新低，但仍处于扩张区间。8月中国制造业产出继续扩张，增速为年初以来最高。但需求疲软，新订单指数创15个月新低，这与外需减少有关。新出口订单指数虽略有上升，但已连续五个月处于收缩区间，部分厂商反映中美贸易摩擦持续升温，导致外需较为疲弱。2、8月铜下游行业PMI综合指数终值为48.37，较预期初值增加0.36，仍位于荣枯线下方；预计9月铜下游行业PMI综合指数为49.83。

　　现货方面，9月3日上海电解铜现货对当月合约报升水110元/吨~升水160元/吨，平水铜成交价格48220元/吨~48300元/吨，升水铜成交价格48240元/吨~48340元/吨。受中美贸易战2000亿关税利空影响，美元走高，有色金属普遍承压走低，沪期铜走低至48000元/吨关口。早间市场询价积极，持货商挺价意愿强烈，早市报价后升水一路上抬，平水铜自升水110~120元/吨抬升至升水130~140元/吨。好铜自升水140元/吨抬升至升水150~160元/吨，在贸易商的引领下，低价货源成交积极，早市活跃度尚高。第二节交易时段，高升水令成交受抑，成交热度降温，市场可压价收货，平水铜普遍报价升水120元/吨左右，好铜货源占比少，报价维持升水150元/吨以上。湿法铜货多，尤其是在个别贸易商低价甩货下，仅仅维持升水20~40元/吨，下游消费买盘弱，供大于求的格局下，湿法铜与平水铜价差拉大至100元/吨。期铜承压，贸易商引领下现货升水坚挺，市场表现期弱现强特征。

　　行情研判，中美贸易摩擦升温，导致需求疲软，叠加美元走强，铜价近期承压下行。基本面来看，供应压力不大，国内库存持续下滑，而中美贸易战仍对铜价有所影响，短期铜价继续承压。

　　研究员：李全冲；联系电话：010-51960356