广发期货铜早评(2021年9月7日)

非农不及预期，暂观望

【供应】SMM数据显示，2021年7月SMM中国电解铜产量为83.05万吨，环比上升0.1%，同比增加10.8%。进入8月，受到南方以及河南地区持续限电影响，个别广西地区冶炼厂将其检修计划提前至8月，其余广西地区和河南地区冶炼厂也被动小幅降低电解铜产能利用率，与此同时江西冶炼厂在计划内检修电解槽以及鲁东冶炼厂意外事故导致被迫检修也对在8月持续对国内电解铜产量产生较大影响，预计8月中国电解铜产量环比减少1万吨左右。

【需求】下游消费淡季不淡，关注旺季表现。据SMM调研数据显示，7月份精铜制杆企业开工率为71.94%，环比增加3.26个百分点，同比减少4.23个百分点。8月电线电缆企业开工率为83.77%，环比减少1.34个百分点，同比减少13.25个百分点。

【库存】9月6日，上期所注册仓单23128吨，环比-1025吨；9月6日，LME铜库存250700吨，环比-1525吨。

【逻辑】非农表现不及预期，支撑有色。同时国内宏观转弱，基本面多地限电，部分炼厂降低产能利用率，产量新增受限，同时废铜供应偏紧。下游关注旺季表现。暂观望。