建信期货铜日评(2021年11月25日)

行情回顾：铜价五连阳，能源价格上涨带动整个工业品做多情绪，内外铜价差结构继续走弱，外贸铜对 12 月合约继续亏损，外贸铜需求清淡，精废价差处于高位水平，废铜替代效应强，总持仓再创本年新高，资金跑步入场。

后市展望：内外库存腾挪空间十分有限，且内外高升水格局下隐性库存显性化也未大面积出现，而精铜生产和废铜供应受再度严峻的海外疫情影响预计也会受到拖累，全球海运受阻导致的废铜供应不畅局面或将再次出现，而年末国内铜材有需求恢复预期，累库的可能性比较小，在当前的全球低库存背景下，现货市场紧张态势难缓解，升水下行空间有限。铜价来自于基本面的支撑强劲，然强美元打压情绪持续，但随着短期原油和煤炭价格大涨，能源成本抬升对工业品利多，预计铜价将走强。