简
繁研究结论
从供需面来看，从供需面来看，2021 年下半年供应扰动将逐步解决，加工费有所企稳，12 进入消费淡季，目前低库存和高升水支撑铜价，但是需求不旺盛，处于供需双弱格局。
从成本端，矿山可接受成本在 3500 美元/吨左右，矿山成本有进一步下滑空间不大，矿山对于现在铜价还有比较大的盈利空间，矿山产量短时间内不会大幅减少，甚至还有上升的区间，但是环保力度的加大和铜矿品质的下降也会提高矿山的成本。
从宏观经济，政治局保供稳价，抛储备持续进行，同时快速的通胀美联储释放缩表计划，缩表进行中，对于商品上涨起到压制作用，同时由于去年疫情影响，下半年经济数据会出现下滑现象。
综合上述，12 月国内消费进入淡季，政治局保供稳价，商品上涨热情减弱，继续上涨空间不足，产业端铜加工费抬头，低库存支撑铜价，但是需求疲软，供需双弱，运行整体区间 66000~73000 元/吨，对应 LME 铜 8600~9900 美元/吨。
