中投期货铜早评（2021年12月03日）

供给端再添扰动，一方面非洲变异病毒的出现引发市场普遍恐慌，另一方面 Las Bambas 发运仍受封锁影响。印尼总统表示继续禁止铜矿石出口，国内基本不进口印尼铜精矿，从其讲话理解来看应该是进一步将精矿或粗铜类产品加工成电解铜出口至全球，影响有限。需求端，目前正值 22 年长单谈判，叠加明年年初冬奥会环保趋严，冶炼厂观望情绪浓重。精废价差维持在1800元/吨的高位，废铜替代电解铜优势再次显现，利空精炼铜消费。但是价格70000元以下的铜价预计仍然面临废铜供应紧张的支撑。另外，LME库存总体仍然去化，支撑外盘价格，现货也维系升水格局。铜市供给端恢复偏慢、累库概率低，基本面具备一定的抗跌性，此逻辑从9月已形成，表现出来的盘面走势是区间震荡。