简
繁铜
现货方面，市场整体成交热度低，加上年度 CESCO 会议的召开，贸易氛围也较清淡，少量贸易商有压价成交。临近交割期，隔月价差仍存反复，盘面没有止跌现象，市场升水抬升困难。广东地区 1#光亮铜报价 43300 元/吨-43600 元/吨， 精废价差小幅回升至 1329元/吨，不过 9 月废铜持货商捂货惜售情绪的解除，废铜货源相对充裕，精废价差并没有随着沪期铜价格下跌而收窄，反而略有拉大，废铜杆消费向好。11 月 13 日 LME 铜库存减 1000吨至 168325 吨，上期所铜减少 2122 吨至 51981 吨。海关总署统计数据显示，中国 10 月进口未锻轧铜和铜材 42 万吨，较 9 月的 52 万吨下降 18.7%。我们认为 10 月进口量下降一方面是由于 9 月进口窗口持续打开，造成进口量激增，基数较高；另一方面则是由于精废价差扩大，废铜对精铜的替代导致精铜进口减少。目前下游电缆厂需求依旧较为疲软，对铜价带动有限，市场供应整体充足。我们认为当前电解铜金融属性主导市场，受宏观事件影响较大，国内经济数据不及预期，铜价受挫下跌，同时需关注中美贸易战最新进展。
策略方面：沪铜 1901 合约新单暂时观望。
镍
现货方面，俄镍较无锡 1812 合约升水 200 元/吨，金川镍较无锡 1812 合约升水 10800元/吨。俄镍和金川价差 10600 元/吨左右，近期电解镍供应不断增加，下游拿货积极性一般，俄镍升水小幅下降。金川因货源继续紧缺，升水不断走高。俄镍持货商卖货意愿强烈，降俄镍升水出货，下游接货积极性一般，买货节奏谨慎。金川近期逢低收货者较多，持货商挺价意愿强烈，下游拿货积极，金川公司上海出厂价低于市场成交价。11 月 13 日 LME镍库存减 12 吨至 216600 吨，上期所镍增加 888 吨至 13524 吨，库存低位反弹，对价格支撑减弱。SMM 统计数据显示，10 月份全国电解镍自然月产量 1.32 万吨，同比增 4.62% ，10 月全国镍生铁环比下降 2.73%至 4.02 万镍吨，同比减 0.93%，预计 11 月份全国高镍生铁产量为 3.6 万金属吨，环比微增 0.2%。印尼进口方面，据 SMM 调研了解，11-12 月份国内自印尼进口量将激增。SMM 有消息称华东某大型镍生铁工厂将从 12 月投产计划提前到十月份，市场供应或进一步增多。近期三元电池安全问题遭到质疑，新能源汽车使用量有所下降，对镍价形成一定压制。金川镍前期检修结束恢复生产，镍铁产量持续增加，且高镍电池炒作暂时告一段落，市场回归理性，电解镍库存大幅增加，受此影响，镍价持续回落，但镍价接连下跌后技术上存在一定的反弹需求。
策略方面：已有空单继续持有，沪镍 1901 合约建仓区间 99000-100000 元/吨，目标价位下调至 92000 元/吨附近，新单暂时观望。
铝
现货方面，临近交割期铝锭转贴水为升水，贸易商之间交投活跃，临近交割期出货力度不减，下游接货尚可，华东成交较略好。山东因地制宜推进工业企业错峰生产。实行差别化错峰生产，严禁采取“一刀切”方式。根据采暖期月度环境空气质量预测预报结果，可适当缩短或延长错峰生产时间。我们认为，目前基本面供需矛盾并不突出，在无利好的情况下消费逐渐转淡，电解铝面临较大的压力，铝价跌破 14000 元/吨这一关键支撑位，铝厂普遍亏损，在无政策利好的推动下，铝价恐难走强，关注大面积亏损后，电解铝行业市场化去产能进程，短期内电解铝或继续下探 13500 元/吨这一市场心理价位。
策略方面：沪铝 1901 合约暂时观望。
