简
繁后市展望
受到国外疫情因素和地缘政治因素的影响，中国制造业出现持续回暖迹象，一季度国内制造业 PMI 保持在 50 上方的温和乐观态势。考虑到地缘政治因素将进一步拉动国内出口（包括新能源相关产品等），以及国内能源价格可能较国际价格更为稳定。我们预计 2022 年一季度国内经济可能保持平稳，而二季度开始，国内国际经济情况可能企稳反弹。与此相应，有色金属价格一季度可能保持稳定，而 3 月 15 日美联储议息会议后，可能在 4 月至 5 月初的传统旺季迎来一波反弹行情。
由于疫情和假期因素，2022 年 1-2 月欧美经济数据仍然承压。2022 年1月初美联储会议纪要显示，美联储部分官员考虑提前加息，以及提及缩表，市场情绪受到较大压力。美联储 3 月份加息概率是 25BP 和 50BP 各五成左右，对市场情绪影响降低。2 月底至 3 月，美国经济开始恢复，初步经济数据超预期，欧洲经济整体平稳。美联储加息预期和俄罗斯地缘政治因素成为扰动市场的主要因素，其中地缘政治因素对能源影响较大，而对铜影响较小。2 月-3 月中旬，受到美联储3 月议息会议的压力，预计市场不会过早做出方向性选择，铜价大概率延续当前7万点附近震荡走势，3 月美联储加息后铜价可能进入旺季走势偏强。
目前市场已经广泛接受美联储将在 3 月开始加息的消息，逐步情绪好转。春节后宏观基本面和供需情况整体并无明显变化，主要受到俄罗斯地缘政治因素的影响，铜价小幅上行，来到 71000 附近震荡运行，技术上铜价走势也并无明确趋势形成。但需注意的是，目前地缘政治因素对国内经济产生小幅正面影响，对欧洲经济负面影响较大，一定程度上拉动了国内有色金属消耗。后市主线逻辑仍然是美联储 3 月中旬议息会议会加息25或是 50BP，预计 3 月 15 日会议结果公布后，铜价才会有明确的趋势形成，加息后上行的概率偏高。预计 2 月铜价大概率延续当前区间震荡行情，沪铜上方压力 73000，下方支撑 70000.
