2022年第13周华泰期货铜周报：国内持续去库 铜价震荡走高

现货情况：

据SMM讯，3月25日当周SMM1#电解铜平均价运行于73,400元/吨73,900元/吨，平均升贴水报价运行于+170至+320元/吨，周中呈持续走高态势。上周铜价持续震荡上行，沪铜2205合约运行于最低72,630元吨至最高73,950元/吨，周五夜盘收73,250元/吨。

在库存方面，上周LME库存上涨0.11万吨至8.06万吨。上期所库存下降2.75万吨至10.21万吨。社会库存为45.14万吨（含保税区），较前一周下降4.26万吨。

观点：

上周铜价震荡上行。宏观方面，俄乌局势持续发酵，叠加疫情的反复影响，全球港口整体拥堵情况进一步加剧。美联储主席鲍威尔表示，如有需要，美联储将加息25个基点以上。美联储在利率和资产负债表方面的政策行动将有助于在未来3年内将通胀率降低至接近2%。供应方面，铜精矿TC上涨趋势延续，现货需求疲软将继续推高TC的上行。CSPT季度指导价将于下周出台，市场暂持观望态度。进口方面，进口窗口持续关闭，周度进口亏损。废铜方面，精废价差仍在合理价格上方，但受疫情及畏跌情绪影响，贸易商出货频率明显加快。需求端，本周精铜杆开工率62.81%，环比下降0.55%。疫情对于消费的抑制仍在持续，预计开工率将持续受到影响。目前疫情的好转成为短期铜价走势的关键因素，但在国内稳增长大背景下，建议以谨慎偏多的思路对待。

策略：

1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

关注点：

1. LME对俄铜入库限制后续