简
繁铜
观点：现货市场分化加剧，铜价远期展望偏弱不变
信息分析：
（1）4日，现货市场升贴水较上个交易日有所好转，但品牌之间表现分化加剧，好铜因货源紧张，升水继续坚挺，但是平水铜则升水难以提升，湿法铜甚至贴水扩大，整体上铜现货市场因下游采购有限而分化加剧。
（2）上期所仓单4日继续有所回升，现货市场整体仍然升水，仓单缺乏吸引力，但是市场交投主要以好铜为主，平水铜等成交偏差，现货市场走货能力不足，以及交割临近，仍然吸引仓单的增加。
（3）4日，进口仍然维持较大幅度的亏损，洋山升水溢价持平，但当前进口亏损幅度仍然有利于出口，洋山市场升水继续受到压制。
（4）4日，LME库存延续下降，总库存已经降低至13万吨，不过尽管库存下降，但是LME现货铜升水则转弱，主要是保税区升水受到中国出口的压制，若LME现货升水提升，则保税区货源容易向LME转进。另外，由于智利冶炼厂将环保升级，国外市场现货状态并未改变，因此LME库存预期仍以下降为主。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，目前欧洲冶炼厂恢复，但智利冶炼厂环保升级，周边市场依然偏紧。不过，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；短期铜价格仍然具有较强的抗跌能力，但是铜精矿加工费达成之后，中国冶炼产能释放的预期会有所加快，因此，这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响。 总体上，铜价格近强远弱。
操作建议：尝试短多
风险因素：：人民币贬值、A股回落、库存增加
镍
观点：终端市场企稳，镍价保持反弹结构
信息分析：
（1）4日，进口镍对金川镍贴水重新扩大，至8575元/吨，进口镍对电子盘贴水扩大至225元/吨，金川镍升水提升至8300元/吨；二者价差扩大主要是金川镍升水重新回升。
（2）4日镍仓单下降6吨，仓单量总量至1.41万吨，当日现货市场成交整体一般，下游企业按需采购。
进口继续维持低迷格局，4日精炼镍进口亏损仍然维持，但亏损有所收窄。
（3）LME库存4日下降48吨，目前LME镍库存至21.28万吨，LME大方向去库存依然没有变化。
（4）镍铁镍矿方面，4日，镍矿CIF报价持平。镍铁价格4日报价平稳，但此前大幅下调，镍铁预期展望仍然低迷，但对镍价影响趋弱。
（5）不锈钢市场方面，4日不锈钢现货指导价格普遍上调50-100元/吨，现货市场方面，继青山之后，其他钢企也纷纷开始进行1月期货报盘，另外，从无锡不锈钢交收数据来看，不锈钢市场进入企稳期。
逻辑：由于此前产业链上镍铁、不锈钢利空因素均已释放，因此镍价企稳反弹预期兑现；另外，由于镍铁供应逐步充沛，镍铁价格或被压制在低位，这限制镍价的反弹空间；另外，不锈钢终端整体疲弱格局不变，需求方面难以提供反弹动力，因此镍价反弹高度受限。精炼镍现货进口继续亏损，上期所镍仓单有所下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
操作建议：回调买入逢高卖出
风险因素：：宏观因素走弱，环保影响加剧
