简
繁铜：
上周伦铜在周一高开后一路走低，收于 6149 美元/吨，跌 49.5 美元/吨，跌幅 0.8%，增仓 1274 手至 30.2 万手，成交量 92967 手。
从宏观的角度来讲，其实 G20 峰会上传来的利好消息只能起到短期的提振作用，实际上经济增速下行的趋势仍然没有改变，国内方面来自于去杠杆以及明年新屋开工增速大概率会下滑，美国是由于美联储的加息周期，对经济带来的压力。从大的趋势来讲，我们仍然看空铜价。
铜的基本面仍然强势，主要是由于海外冶炼厂的减产，而且短期内得不到恢复，明年上半年铜仍然会紧缺。近期由于进口盈利窗口的关闭，进口铜少，出口铜多，库存开始在保税区累积，境内铜也开始紧张，SHFE 铜库存近期一直下降，现货升贴水高涨至升水 140 元/吨-升水 400 元/吨，在进口盈利窗口打开之前，国内升贴水仍然有上行空间，预计下周在升水 100 元/吨-升水 500 元/吨之间。从铜的跨期方面来看，目前正套反套都不太合适。
铝：
本周铝市经历过山车行情，周初先在 G20 中美首脑达成暂缓加征关税协议的利好消息带动下，市场情绪短暂改善，叠加中铝主动减产的利好推动，一度将铝价推涨至上方40 日均线处。随后偏暖情绪逐渐消散，盘面走势在弱势基本面拖累下再度回落。供应端虽有兆丰铝业环保限产，中铝集团弹性生产，但细数产能削减情况，结果远低于市场公布数量，整体产能收缩程度依然有限。同时成本端受环保监管放松以及铝厂减产影响，原料价格持续走弱，炼厂成本继续下移。铝企减产压力不但得到了缓解，还刺激了新增产能的投放速度。而消费端季节性淡季的影响正逐渐显现，除去到货量减少的干扰，实际去库存速度仍处在放缓状态，库存拐点或将于月底出现。因此在目前消费端季节性走弱，供应端收缩有限的情况下，铝价言底还为时尚早，短期内弱势震荡格局料难改观。
锌：
宏观市场仍然有一定扰动，但中美贸易摩擦的主基调已经定下，华为事件的实质影响或有限。而从基本面来说，国内外低库存的现状短期很难解决，高升水对于锌价有强支撑；另外周边市场黑色系商品的反弹同样利于锌价走高，我们维持多头思路对待。
镍：
短期宏观氛围再度转向，叠加基本面的弱势不改，则基本面和宏观共振，则镍价弱势格局不改。
