南华期货铜早评（2022年05月11日）

宏观利空，铜价中长期偏空沪铜主力期货合约在周二低开后缓慢爬升，最终报收在7.17万元每吨附近，和昨日结算基本持平。

宏观方面依旧延续了近期的三大利空因素：美国ISM制造业PMI不及预期、IMF下调全球经济预期、美联储5月加息。这三大因素为整个市场定下了利空的基调，同时也在持续影响着投资者的情绪。

基本面上，中国4月未锻轧铜及铜材进口量为465,330.3吨，低于2021年4月的484,890吨，同比减少4%。环比也减少，3月份进口量为504,009吨。中国1-4月未锻轧铜及铜材累计进口量为1,938,649.1吨，较去年同期的1,920,486.2吨小幅增加0.9%。中国4月铜矿砂及其精矿进口量为188.4万吨，低于2021年4月的192万吨。1-4月中国铜矿砂及其精矿进口量为823.4万吨，较2021年同期的787.8万吨增加4.5%。整体铜元素进口量有所回落，主要和矿端的扰动有一定关系。

整体上看，宏观偏紧的预期正在兑现，使得价格提前出现了较大幅度的下跌。策略上建议空单继续持有。