光大期货铜早评：隔夜铜震荡偏强（2022年05月17日）

隔夜铜震荡偏强。

宏观方面，上周因美CPI和PPI数据维持高位，加息预期生问下也压制了铜价，本周初市场情绪有所松动，美元指数高位回落，美股未进一步走低，VIX指数也出现回落势头，这或表明流动性紧张情绪有所减弱，铜价也有望出现一轮技术性修正；国内方面， 疫情加大了经济下行压力，市场一方面关注复工复产进度，一方面期待政府稳增长政策继续加码。

基本面来看，受冶炼企业检修影响，据SMM数据统计5月产量预期为81.88万吨，环比下降1万金属吨，也低于去年同期水平；不过进口窗口持续打开，预期进口量回升。需求方面，疫情影响下国内消费整体来看有所转弱，5月下游开工率相对4月回升，但低于去年同期水平。库存方面来看继续累库，3月以来累库超10万吨，给外盘带来较大压力；国内社会库存呈现去库状态，也带动升水走高。总体来看，国内供求均表现偏弱，但需求担忧一度超过供应，国内偏谨慎。

综合来看，随着复工复产“在路上”，内忧担心有所缓解，市场信心有所提振，市场也期待开工率的回升会带动新一轮补库高峰，有望带动一轮技术性修正。但6~8月也是传统淡季，因此即使存在反弹高度上不宜过度乐观。