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繁铜：当月发票需求减弱，铜价短期维持弱势
周一沪铜冲高回落，盘中价格震荡走低，夜盘伦铜震荡下跌为主，沪铜价格低位震荡为主。周一上海电解铜现货对当月合约报升水 100-升水 170 元/吨，市场对当月发票需求是支撑升水主要原因，但当月发票盛行时间所剩不多，未来升水难以为继。宏观方面：美股遭遇最差圣诞前夜，道指跌近 3%，原油跌超 6%，再创一年多来新低，美元指数再度回落；2019年 1 月 1 日起我国调整部分进出口关税，2019 年精炼铜进出口关税保持不变。行业方面：
赞比亚矿业增税影响发酵，第一量子拟裁员 2500 人；智利新的大型铜项目已上线，预计年产能 31.6 万吨。随着铜价跌破此前震荡区间之后，铜价一直维持弱势。尽管上周在铜价回落之际，市场出现低位补货意愿，但是这其中更多是对于当月发票需求，而随着本月时间所剩无几，预计接下来现货升水将再度走弱。未来也将进入铜累库存周期，预计铜价压力仍将较大。预计今日仍将围绕 48000 元/吨一线窄幅整理。
操作建议：建议沪铜 1902 合约靠近 48200 元/吨一线尝试做空。
锌：明年关税方案调整 对锌品种影响有限
昨日沪锌主力 1902 日内延续震荡下行，夜间止跌，伦锌重心小幅下移。昨日上海 0#普通对 1901 合约报升水 580-650 元/吨；双燕、驰宏对 1 月报升水 880-900 元/吨。炼厂出货正常，大部分长单交投结束后，下月货流入补充，市场流通有所缓解，另市场有少量进口SMC、KZ 流入补充，盘面下挫后下游采买热情好转，下游刚需需求释放，进口与双燕成交均尚可。由于对政府长期关闭和股市大幅下挫的担忧，降低了对美元的需求，美元持续下行，但油价暴跌，拖累大宗商品走势。今日为圣诞节，部分市场休市。2019 年关税方案调整，铅锌关税暂维持原状，锌矿出口税费维持 30%，未锻轧锌及未锻轧锌合金出口税费维持 20%，不过由韩国进口的未锻轧精炼铅税率从原先的千分之六上调至百分之三，整体来看，税费调整对锌影响有限。25 日 LME 锌库存较上一交易日增加 0.15 万吨至 13.23 万吨。锌基本面未出现较大变化，锌价走势多受宏观扰动。盘面看，主力跌至 20500 一线获得支撑，短期锌价或企稳调整。
操作建议：上周买 ZN1902 卖 ZN1903 套利止盈，等待再次进场时机，日内期价回调至20600 附近可轻仓试多，100 点止损。
铅：库存回升，铅价震荡偏弱
昨日沪铅 1902 合约开于 17960 元/吨，盘中冲高回落，临近收盘沪铅小幅返升，最终收于 17950 元/吨，持仓量增 5180 手至 56816 手。昨日现货方面，上海市场南方铅 18420-18520元/吨，对 1901 合约升水 50-150 元/吨报价；铜冠铅 18420 元/吨，对 1901 合约升水 50 元/吨报价；进口哈铅 18370-18470 元/吨，对 1901 合约平水到升水 100 元/吨报价。持货商出货积极性尚可，部分下调报价升水，但再生铅价格优势明显，下游年末暂以刚需采购，散单市场成交持续低迷。国务院关税税则委员会发布了《2019 年进出口暂定税率等调整方案》
的通知，自 2019 年 1 月 1 日起对部分商品的进出口关税进行调整，其中与铅锌有关部分商品进出口税率暂时未见变化，与 2018 年基本保持一致，但附件 5 中由韩国进口的未锻轧精炼铅税率从原先的千分之六上调至百分之三。隔夜市场表现动荡，美股崩跌继续展露熊市势头，原油跌超 6%。内盘金属多数飘绿，沪铅受伦铅低位反弹带动而小幅飘红。基本面来看，环保限产力度较往年减弱，炼厂年末冲量，库存回升较快，因此短期将对铅价上行构成压力，预计日内维持偏弱格局。
操作建议：背靠 pb1902 合约 18200 元/吨的震荡上沿附近试空。
