南华期货铜早评：铜价短期偏强的格局难以改变（2022年08月22日）

供给端扰动超预期，短多长空沪铜主力期货合约在上周基本保持在6.2万元每吨附近，现货端升水极大，至600元每吨附近，是今年最大的升水幅度。进阶数据方面，精废价差回归到了500元每吨附近，TC/RC小幅下滑至73/7.3。

宏观方面，美联储7月会议纪要显示，官员们认为，持续加息是合适的。美联储可能会更加必要地收紧货币政策；加息步伐将在未来某个时候放缓。一些官员表示，政策利率必须达到“足够限制性”的水平，才能控制通胀，并在一段时间内保持这一水平。

基本面，在下游企业较为疲弱的当下，现货仍有如此高的升水，反映出现货的紧缺程度超预期。安徽、内蒙等地的冶炼厂检修时间增加，加之限电政策和秦皇岛事件引发的进口减少，未来1-2周精炼铜供给或受较大影响。自8月中旬起，现货端高额的升贴水就是主导价格向上的主要逻辑，也是维持近三周短期强势的主要原因。由于限电限产、检修、进口减少等因素导致的供给偏紧暂时难以缓解，截止到9月初，铜价短期偏强的格局难以改变。不过考虑到未来货币政策的收紧，中长期仍有回落的可能。因此策略上短多长空仍然不变。