银河期货铜早评(2022年11月21日)

上周五伦铜下跌，最近宏观的乐观情绪平复，国内疫情四处发散，市场对需求很担忧。基本面方面从强转弱，国内外都出现垒库趋势，市场对挤仓的预期减弱。LME宣布不制裁俄铜后，市场对LME逼仓的预期落空，加上LME连续几日垒库，贸易商注销转注册，结构转为contango，上周五报33.5美元/吨。国内供应也开始松动，上周五SMM公布的社会库存增加2.33万吨，沪铜2212-2301月差收窄至420元/吨。冶炼厂反应最近废铜增多以后，收料情况有所好转，年底冶炼厂进入冲量状态，供应端问题开始缓解。不过随着价格下跌，下游买盘也开始增多，根据市场反馈，下游已经多日没有采购，原材料紧张。价格方面来看，铜供应端松动，挤仓预期缓解，铜价还有往下的空间，不过随着价格的回落，下游采购力度也会增加，可能再次转为去库，关注下游补库力度。