美尔雅期货铜早评：预计短期铜价维持震荡走势（2022年12月20日）

昨日日内铜价冲高回落走势，价格仍在65000一线附近震荡运行，现货升水走高，交投较为积极，存在下游补库意愿。从宏观层面来看，国内政策预期暂基本落地，回归现实基本面 情况仍相对严峻，难以抬高整体风险资产估值；海外方面，美国11月CPI回落至7.1%，核心CPI也维持继续回落态势，美联储议息会议加息50BP符合市场预期，不过鲍威尔对于终点利率和明年货币环境偏鹰，整体会议对于资产价格影响不大，不过我们认为宏观主逻辑仍在通胀预期压制铜价和经济衰退担忧驱动的铜价上。基本面角度来看，国内下游补库意愿回升，升水反弹至高位，支撑短期价格。保税区库存继续累库，进口铜需求走弱，不过保税区库存水平依然偏低；海外库存变动不大，注销仓单占比有所提升，但现货重回大贴水状态，基本面支撑仍存。综合来看，宏观面海外的需求逻辑和通胀逻辑尚未继续发酵，国内政策预期落地后回归现实边际改善的观察，国内基本面对价格有所支撑，预计短期铜价维持震荡走势。