2月21日金瑞期货铜早评

　　铜

　　当前矛盾：国内刺激是否会加强？节后消费复苏情况及对新一轮经济数据的博弈？

　　我们的观点：中性干扰预期下今年矿供应偏紧，市场对矿干扰的变化在近日多头主导的氛围中格外敏感，即便嘉能可刚果矿裁员的消息在本月初就曾出现且昨日投资者会议显示今年铜总量变动不大。而对于乐观的原因社融数据，我们认为利好有限，不可过分亢奋追高铜价，提防铜价冲高回落。铜的基本面上，仍然是关注消费复工节奏，近两周上期所铜库存累计增幅6.44万吨，与过去相差不大，符合季节性规律。往年春节后的第5-6周国内库存才出现拐点，因此整个2月份仍然是消费淡季，现货长期保持贴水格局。只有当库存拐点出现的时间早于往年，叠加现货需求强劲，令市场产生消费复苏好于预期的判断，基本面才会提供大涨支撑。

　　操作建议：卖出CU1903P47000，买3抛6逢低进场，前期多头继续持有并关注5万压力。

　　风险点：中美协议矛盾激化、二季度消费不佳、上半年调低增值税无法落地。