2023年第07周美尔雅期货铜周报：预期支撑库存压顶 铜价震荡运行

宏观层面：节后第二周铜价探底回升，从走势上看铜价止跌回升陷入震荡。从宏观层面考虑，鲍威尔在周中的发言中，提及继续加息是合适的，通胀已经进入下降通道，但终端利率尚不明确，这对市场来说又是一个存在博弈空间的点，5月停止加息或是继续加息25BP均有可能，同时美国2-10年期国债利差倒挂进一步加剧，经济软着陆预期也受到冲击，美元止跌回升至103附近，海外预期交易方面多空博弈加剧，不像1月那么乐观，关注下周美国CPI数据。国内方面，强复苏预期仍对价格有支撑，需要消费与复工带动下的数据持续验证。
产业基本面：产业端方面，矿端开年以来受到的扰动偏大，主要是秘鲁矿山以及南美出港问题，TC小幅回落；1月精炼铜产量环比继续下滑，2月预计有所修复。下游加工消费逐渐回归，现货贴水收窄，社库小幅去化，对于节后第二周的消费水平来说属于正常水平。不过累库压力仍在持续，今年上期所已经累库16.5万吨，社库累积21.5万吨，保税区累积10万吨，如果累库总量超过30万吨将会影响上半年去库的乐观预期；LME铜库存进去一直处于去化状态，主要是鹿特丹仓库注销仓单持续出库，目前仅剩4000吨左右注销仓单尚未出库，余下基本全是俄罗斯铜，难以继续去化，LME铜现货仍处大贴水状态。
策略：综合来看，海外宏观预期再度进入博弈阶段，美元指数与铜进入强关联状态，关注下周美国CPI公布后的市场预期变化；国内强复苏预期对于价格支撑偏强，复工与消费进度待观察；基本面方面来看，累库压力仍存，但累库速率放缓，本周下游点价交投情绪尚可，铜价走势或陷入纠结，以区间震荡为主，主要区间在67000-69500元/吨。