简
繁策略摘要
目前国内去库有所放缓，且相对较高的铜价使得下游买兴有限。因此铜价维持震荡格局，但由于目前仍然为传统消费旺季，倘若价格出现一定程度回落，则不排除下游企业采购积极性将会被激发。因此就操作而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。
核心观点
市场分析
现货情况：
据SMM讯，现货市场，昨日日内为交割换月日，现货市场成交表现一般。早市，持货商对沪期铜2305合约报主流平水铜升水130~150元/吨，好铜升水140~180元/吨，此时隔月月差BACK30~50元/吨。进入上午十时，主流平水铜对沪期铜2305合约升水100元/吨附近，好铜升水110~130元/吨，湿法铜升水50元/吨左右；此时隔月月差BACK10~20元/吨。上午交易时段主流铜成交区间对沪期铜2305合约升水90~150元/吨，结合隔月BACK月差10~40元/吨， SMM 1#电解铜对沪期铜2304合约升水60~140元/吨。
观点：
宏观方面，近期美国财政部数据显示，2月海外国家持有美国国债规模下降589亿美元，至7.344万亿美元。其中，中国连续第七个月减持美债，总规模维持在近13年低位，至8488亿美元。显示出投资者对于美国债务上限的担忧。不过近期美元在临近5月议息会议，美联储仍有较大可能加息25个基点的情况下呈现走强态势。
矿端方面，据Mysteel讯，上周内贸矿现货市场活跃度维持稳定，之前受海外干扰延期的货陆续到港，加之部分炼厂进入二季度集中检修，内贸矿的采购意愿趋弱。预计本周计价系数继续维稳。周内TC价格继续上涨0.9美元/吨至82.66美元/吨。港口库存方面，国内7个主流港口铜精矿库存62.7万吨，较上周减少3.3%。
冶炼方面，上周国内电解铜产量23.20万吨，环比减少0.30万吨。由于周内冶炼企业检修少，对产量影响不大，其他冶炼企业正常生产。因此铜产量小幅波动。4-5月炼厂检修情况相对更为密集，或许会对产量产生一定抑制，但由于目前冶炼利润相对较高，因此炼厂生产积极性相对较高，因此产量或维持相对高位。
消费方面，据Mysteel讯，上周前半周由于铜价多数时间运行于68000~69000元/吨，并且随着盘面日内走弱，下游企业入市买兴依旧表现尚可，择机逢低接货补库为主。后半周随着盘面连续走高，市场畏高情况较为明显，叠加交割换月临近，下游买兴难有提振，市场消费因此受抑。预计本周铜价若维持偏高位置，则下游采购积极性仍然不会有太大改善。
库存方面，上交易日（4月17日）LME库存上涨0.02万吨至5.18万吨。SHFE库存较前一交易日上涨1.02万吨至8.18万吨。
国际铜方面，上个交易日国际铜与LME铜比价为6.89，较前一交易日基本持平。
总体而言，目前国内去库有所放缓，且相对较高的铜价使得下游买兴有限。因此铜价维持震荡格局，但由于目前仍然为传统消费旺季，倘若价格出现一定程度回落，则不排除下游企业采购积极性将会被激发。因此就操作而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。
策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：暂缓
风险
海外银行体系负面影响进一步蔓延
旺季需求无法持续
