简
繁内外宏观预期走弱，下方空间打开
【现货】5月11日SMM1#电解铜均价66600元/吨，环比-790元/吨；基差40元/吨，环比+20元/吨。广东1#电解铜均价66540元/吨，环比-825元/吨；基差-5元/吨，环比+10元/吨。
【供应】铜精矿进口指数85.47美元/吨，周环比上涨0.72美元/吨。4月SMM中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%。内外比价修复，进口窗口打开。
【需求】精铜制杆周度开工率65.61%，周环比下降13.04个百分点；再生铜杆42.17%，周环比下滑19.91个百分点。精废价差走弱至866元/吨，有利于精铜消费恢复。四月传统旺季效应平淡，五月步入淡季。线缆企业新增订单明显放缓，家电和电动工具补库表现欠佳，漆包线行业订单下滑。
【库存】海外累库，国内延续去库。5月5日SMM境内电解铜社会库存16.81万吨，周环比增加0.46万吨； 5月5日保税区库存15.93万吨，周环比增加0.07万吨；5月5日LME铜库存70425吨，周环比增加5875吨；5月4日COMEX铜库存27647吨，周环比持平。
【逻辑】海外在衰退和加息预期逻辑之间来回切换，外围银行风波始终对风险偏好形成压制，美国债务上限谈判僵持，通胀数据中性；国内经济修复内生动力不足，经济和金融数据表现欠佳，地产和出口预期转弱；产业供需边际走弱，海外库存累升，国内去库放缓。铜价破位下行，打开下方空间，空单持有，下方先看64000~64500表现，再看62000~63000表现。另外，认为目前阶段恐慌情绪不及去年六月，倾向于价格逐步下台阶。
【操作建议】空单持有
【短期观点】偏空
